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复利防御总结

核心内容

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府发布，围绕当前债券市场环境、央行动态、监管政策及投资组合建议等方面展开分析，旨在为低风险投资者提供投资策略和建议。

央行动态

货币市场

• 央行在周二未进行公开市场操作。
• 当日有1300亿元逆回购到期，已连续第12天未操作。
• 自2017年12月21日起，央行逆回购到期已累计造成资金净回笼10600亿元。

外汇市场

名称	现价	涨跌	涨跌幅	年初至今
美元兑人民币	6.6360	0.0292	0.44%	-4.42%
澳元兑美元	0.7827	0.0097	1.25%	8.65%
美元兑港币	7.8035	-0.0048	-0.06%	0.62%
美元兑加元	1.2645	-0.0076	-0.60%	-5.93%
美元兑林吉特	4.291	0.0005	0.01%	-4.28%
美元兑日元	112.52	-0.71	-0.63%	-3.82%
美元兑瑞郎	0.9633	-0.0036	-0.37%	-5.46%
美元兑新加坡元	1.369	-0.0033	-0.24%	-5.29%
美元兑新台币	30.406	0.032	0.11%	-5.98%
美元指数	95.1163	-0.6641	-0.69%	-7.10%
欧元兑美元	1.1464	0.0069	0.61%	9.03%
新西兰元兑美元	0.7342	0.0022	0.30%	5.83%
英镑兑美元	1.3095	0.0156	1.21%	5.94%

要闻评析

一行三会发布302号文

• 302号文是金稳会成立后一行三会首次发布的统一监管文件，旨在规范债券市场参与者交易行为。
• 主要内容包括：
  • 建立自营、资管、投顾业务的防火墙，杜绝“团队制”和“包干制”。
  • 对代持业务进行多方面约束。
  • 统一正回购和逆回购比例，限制加杠杆和融出行为。
  • 明确监管分工，加强信息共享。
  • 设置1年过渡期，不合规业务在过渡期内结束后不得续作。

监管影响

• 债券市场将经历从被动去杠杆到主动去杠杆的过程。
• 被动去杠杆阶段，长端收益率上行，短端利率维持高位。
• 主动去杠杆阶段，长端利率上行放缓，短端利率小幅下行，曲线逐步陡峭化。
• 长期来看，监管趋严将导致高杠杆和高风险偏好的机构减少，债市回归基本面、流动性与供需关系。

资管行业影响

• 资管行业野蛮生长时代终结，监管趋严导致资管产品收缩，信用债需求萎缩。
• 2018年信用利差和等级利差可能进一步走阔，信用债市场面临调整压力。

组合跟踪

债券市场跟踪

• 监管加速落地：一季度一级市场供给压力增大，二级市场收益率可能继续上行。
• 国债发行：2018年一季度记账式附息国债发行17期，较2017年增加1期，平均单期发行规模上升30亿元，最高或达430亿元。
• 政金债发行：近三年一季度政金债发行规模分别为0.71万亿、0.84万亿、0.95万亿，预计2018年一季度接近1万亿。
• 供需失衡：需求端低迷，供给端增加，收益率上行压力加大，曲线趋向陡峭。

投资建议一览表

序号	基金代码	基金名称	投资类型	初始净值	最新净值	操作建议	调入日期	仓位%
1	202305	南方理财6 0天A	货币型	1.00	1.20	持有	2015-07-27	10.00
2	110050	月月利A	货币型	1.00	1.19	持有	2015-07-27	10.00
3	110027	安心回报A	债券型	1.50	1.57	持有	2015-07-27	10.00
4	110017	易基增强A	债券型	0.97	1.23	持有	2014-10-28	2.71
5	519989	长信利率C	债券型	1.40	1.36	持有	2015-07-27	10.00
合计	-	-	-	-	-	-	-	42.71

复利沙龙

什么是债券投资？

• 债券投资可获取固定利息收入，也可通过买卖赚取价差。
• 债券种类包括国债、企业债、公司债、可转债等。

债券投资特点

• 安全性高：债券到期偿还本金和利息，收益稳定。
• 收益稳定：提供利息收入和价差收益。
• 流动性强：上市债券可随时交易，流动性增强。
• 分散投资：建议将资金分散在不同债券品种中，以实现安全性、收益性与流动性的平衡。

债券投资结构

• 政府债券风险较低，公司债券风险较高但收益也较高。
• 债券期限越长，利率越高，风险越大；期限越短，利率越低，风险越小。
• 债券收益受发行价格、持有时间和期限结构影响。

产品介绍

• 产品主要关注低风险投资品种，如国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金。
• 旨在为低风险投资者提供稳定收益策略，实现资产保值增值。

产品信息

• 发布周期：每交易日上午9:00之前。
• 风险等级：低风险。
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。
• 资料来源：Wind资讯、互联网等。

重要声明

• 报告基于公开信息整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容及操作建议仅供参考，不构成投资担保。
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