深度报告-20240526-国投证券-陕鼓动力-601369.SH-透平机械龙头_压缩空气储能有望迎放量_48页_3mb

总结

公司概况

陕鼓动力（601369SH）是透平机械制造领域的国内龙头，总部位于西安，业务涵盖设备制造、工程总包和服务。核心优势在于技术领先和市场垄断，尤其在轴流压缩机领域。

核心业务

• 能量转换设备：覆盖冶金、化工等行业，产量超百亿营收；设备收入占比高，但正向新领域拓展，如压缩空气储能。
• 工业服务：包括EPC工程总包和设备售后服务，收入稳定增长。
• 能源基础设施运营：以管道气运营为主，供气量稳定，2023年已有91万Nm³/h运营气量。

市场机会

• 压缩空气储能在新能源转型中快速放量，2030年累计装机预计达4.272GW，陕鼓技术优势显著，预计2024-2025年压缩机市场规模251亿元。
• 新兴领域如氢能、碳捕捉（CCUS）助力低碳转型，拓展潜在收入来源。
• 下游行业如冶金、石化需求周期波动较小，但整体增长稳定。

投资建议

国投证券给予“买入-A”评级，目标价11元，2024-2026年EPS预测0.65-0.87元/股，PE水平9-11倍。基于龙头地位和储能业务突破，建议投资者关注增长潜力。

风险因素

• 下游需求增长可能放缓，市场风险包括海外扩张不及预期、新业务竞争风险。
• 盈利预测依赖假设，若行业条件变化，估值结论可能调整。