20240828-国投证券-陕鼓动力-601369.SH-压缩机新市场持续突破_气体业务贡献稳定增长_5页_784kb

陕鼓动力公司动态分析报告摘要

一、核心财务表现：

• 2024年上半年，公司实现收入同比下降35.1%，但Q2收入降幅收窄，环比改善。
• 毛利率为23.38%，较去年同期下降0.57个百分点。
• 归母净利润同比下滑显著，但Q2单季同比降幅有所收窄，主要由冶金需求偏弱所致，新领域拓展逐步见效。

二、业务板块分析：

1. 设备板块：

   • 收入同比下降12.31%，主因冶金领域需求不足及低端产能过剩。
   • 化工领域实现突破，包括硝酸四合一机组、制氢加氢装置等首套项目落地。
   • 在压缩空气储能领域取得重大进展，成功交付300MW级压气储能机组。

2. 气体板块：

   • 收入同比增长17.43%，市场份额提升6.65%。
   • 秦风气体净利润大幅增长54.68%，盈利水平显著提升。
   • 气体运营项目稳步推进，合同气量增长至143万Nm³/h。

3. 工业服务板块：

   • 受冶金领域需求下滑影响，收入同比下降15.20%。
   • 研发费用率上升至3.83%，主要投资于分布式能源等新领域。

三、分红与估值：

• 公司维持高分红策略，2024年上半年分配预案每股派息0.18元，股息率约54%。
• 维持目标价845元，对应13倍PE，维持“买入-A”评级。

四、投资建议与风险提示：

• 未来发展依赖新领域拓展，尤其是能源和化工项目的推进。
• 盈利增长的关键在于政策推动下的设备更新和节能改造。
• 主要风险包括新应用市场开发、政策执行速度、下游需求增长不及预期等。

五、总结：
陕鼓动力虽受冶金需求影响短期承压，但新业务和新领域拓展为未来增长提供支撑，公司维持高分红策略，估值韧性较强，分析师建议投资者采取积极投资策略。