20221027-华鑫证券-陕鼓动力-601369.SH-公司事件点评报告_业绩稳中有升_压缩空气储能助力再成长_5页_499kb

陕鼓动力（601369.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

陕鼓动力（601369.SH）在2022年三季报中展示了业绩的稳步增长，公司作为国内压缩机行业龙头企业，正积极布局压缩空气储能领域，推动其在新能源和工业领域的再成长。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司前三季度实现营收84.48亿元，同比增长4.83%；归属净利润8.13亿元，同比增长8.93%；扣非归属净利润7.20亿元，同比增长16.58%。尽管第三季度营收略有下滑，但扣非净利润增长显著，显示公司盈利能力增强。
• 研发投入加大：研发费用率同比上升0.51个百分点，公司持续加大技术研发投入，以提升国产流程工业大型核心动力装备的研发制造能力。
• 业务模式多元化：公司构建了“1+7”业务模式，涵盖设备制造、工业服务、能源基础设施运营等，客户群体广泛，包括能源、石油、化工、冶金、电力等多个行业。
• 压缩空气储能商业化加速：随着新能源装机量的提升，压缩空气储能因其容量大、寿命长、经济性好等优势成为新型储能的重要方向。公司已具备300MW压缩空气储能系统及压缩机组的技术方案研发能力，整体效率达90%。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.65亿元、11.13亿元、13.05亿元，EPS分别为0.56元、0.64元、0.76元，对应PE分别为23.5倍、20.4倍、17.4倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

压缩空气储能业务进展

• 技术领先：公司采用AV100轴流压缩机产品，完成300MW压缩空气储能系统及压缩机组的技术方案研发，整体效率达90%，技术水平获得专家认可。
• 商业化加速：2022年9月30日，张家口100MW级压缩空气储能项目并网，标志着该技术的商业化进程加快。
• 市场前景广阔：压缩空气储能适用于长时大容量储能，具备良好的发展前景，公司将受益于这一趋势。

风险提示

• 主业需求不及预期
• 压缩空气储能市场发展低于预期
• 市场竞争加剧
• 疫情反复
• 宏观经济下行

结论

陕鼓动力凭借其在压缩机行业的领先地位及对压缩空气储能技术的深入布局，有望在未来几年中受益于新能源和分布式能源系统的快速发展，实现业绩的持续增长。公司当前估值合理，首次覆盖给予“增持”评级。