20230826-浙商证券-陕鼓动力-601369.SH-陕鼓动力点评报告_透平机械龙头盈利能力向上_气体业务收入占比持续提升_3页_456kb

陕鼓动力（601369）公司点评总结

公司概况

陕鼓动力是一家透平机械龙头公司，专注于能量转换设备制造和气体业务。投资要点聚焦于其2023年上半年业绩及未来增长潜力。

关键业绩数据

• 2023年上半年收入同比下降12%，归母净利润下滑8%；第二季度收入和净利润同比分別下降15%和9%。
• 基础设施运营业务收入占比31%，同比增加6个百分点，保持增长。毛利率为24%，净利率11%，盈利能力有所提升，其中设备业务毛利率同比提高4个百分点，但系统服务毛利率略降。

业务发展与增长潜力

• 公司打造全球领先能量转换设备能力，尤其在轴流压缩机等核心产品市占率领先，压缩空气储能技术被视为新增长引擎，预计到2030年累计装机量达4315GW。
• 子公司秦风气体作为工业气体市场领先者，拥有高效率设备和客户资源，2022年合同供气量同比增长15%，运营供气量增长21%，设备制造能力和品牌影响力支撑气体业务扩展。

估值与评级

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计为103亿元、121亿元、144亿元，三年复合增速14%；对应PE分别为13倍、11倍、9倍。
• 维持“增持”评级，认为公司是民族工业气体和储能领域的领导者。

风险提示

• 下游行业相对集中、工业气体扩产放缓、压缩空气储能设备招标低于预期，可能存在潜在风险。

总体而言，公司展示出盈利改善和业务多元化潜力，但需关注外部风险因素。