20250822-国金证券-安科生物-300009.SZ-母公司收入维持增长_创新布局加速推进_4页_1mb

报告摘要

业绩简评与分析

业绩概况：
公司2025年上半年实现营业收入12.92亿元，同比略微下降0.51%。同时，归属于母公司的净利润为3.67亿元，同比下降11.92%，扣除非经常性损益后净利为3.42亿元，同比下滑12.38%。第二季度，收入同比增长3.22%，到6.63亿元，但母公司的净利润出现较大幅度下滑，同比下降20.60%，扣非净利也同比下降21.74%。

经营分析

主营业务稳健增长：
尽管整体净利润有一定压力，但公司的母公司在本期内营业收入增长5.13%，达到9.10亿元人民币。公司积极调整销售渠道，强化市场拓展，主营业务尤其是生物制品板块已扭转下滑趋势，同比增长7.49%，其中注射用曲妥珠单抗销售增长显著，同比增长达298%。

拓展新业务领域：
公司在2025年7月成功收购宝济药业在中国大陆及港澳台地区的重组人卵泡刺激素产品独家商业化经营权，并与维昇药业达成战略合作，布局“辅助生殖+儿童生长”业务链，预计将增强公司的长期盈利能力与市场布局。

推进科技创新：
公司自主开发的HuA21三期临床试验方案已开始讨论，PDL1×4-1BB双抗药物HK010完成I期临床实验。此外，博生吉安科的CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”已完成I期试验，获得监管机构的突破性治疗品种认定。与阿法纳公司的mRNA疫苗AFN0328也进展顺利，即将进入Ib期临床阶段。

盈利预测与估值

分析师调整了公司未来三年的盈利预测，预计2025年至2027年间，归属于母公司所有者的净利润将分别增长12%、14%、23%，达到7.94亿、9.04亿和10.11亿元。同时每股收益预计将在0.48元至0.60元之间，市盈率估值相应由当前24倍向下调整至19至24倍间。公司维持“买入”评级，建议投资者关注。