20171217-东兴证券-交通运输行业周报_BDI淡季将至_马士基退出TSA_15页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概览

本周交通运输行业整体表现平稳，沪深300指数下跌0.56%，而交通运输行业指数小幅上涨0.07%。各细分行业表现不一，其中航空板块上涨0.47%，机场板块上涨3.38%，而物流、港口和公交板块则出现下跌。在航运市场中，干散货航运指数BDI本周下降0.65%至1668点，预计2018年春节前仍将处于季节性下跌区间，但整体好于去年同期水平。马士基退出TSA（跨太平洋运价稳定协议组织）对市场造成影响，TSA份额从高峰期的80%降至65%，预计2018年美线运价波动将加剧。

主要观点

• 干散货航运：BDI指数呈现季节性下降趋势，但未来四年预计持续边际改善。2018年新船交付量将创十年新低，即使需求增速小幅下降，供需改善仍有望强于2017年。春节后补库存需求可能推动BDI反弹。

• 外贸集运：SCFI综合指数本周上涨3.33%至727.14点，主要受春节因素及圣诞节强劲销售额影响。马士基退出TSA导致运价波动加大，但行业仍处于长周期底部，明年旺季表现可能超预期。

• 油运市场：油轮市场整体处于周期下行区间，克拉克森VLCC平均收益上涨33%至11055美元/天，但仍低于盈亏平衡点。预计2018年拆解量将大幅上升，二三季度或为短期底部。

• 物流快递：行业景气指数上升，业务总量和新订单均保持增长。深圳公交全面电动化，预计带来显著环保效益。智慧物流在政策和技术推动下快速成长，2025年市场规模有望突破万亿。

• 航空与机场：航空业整体运力和周转量上升，但客座率略有下降。机场板块表现强劲，部分企业通过投资股权投资基金扩展业务布局。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数：下跌0.56%
• 交通运输行业指数：上涨0.07%
• 航空板块：上涨0.47%
• 铁路板块：下跌0.80%
• 物流板块：下跌0.84%
• 高速板块：上涨0.21%
• 港口板块：下跌1.28%
• 机场板块：上涨3.38%
• 航运板块：下跌0.25%
• 公交板块：下跌0.92%

BDI指数与预测

• BDI指数：本周下降0.65%至1668点
• FFA市场隐含BDI：12月1639点，1月1272点，2月1098点
• 预计2018年春节前BDI总体处于季节性下跌区间
• 2018年干散货航运供需边际改善确定性高

集运运价与TSA变动

• SCFI综合指数：上涨3.33%至727.14点
• 美西航线：上涨9.7%
• 美东航线：上涨9%
• 欧线：上涨6.5%
• 马士基退出TSA：TSA份额从80%降至65%，预计2018年美线运价波动加剧

油运市场

• 克拉克森VLCC平均收益：上涨33%至11055美元/天
• 苏伊士型：下降10%至17000美元/天
• 阿芙拉型：上涨16%至12914美元/天
• 预计2018年油运市场将面临拆解高峰，二三季度为短期底部

电动化与智慧物流

• 深圳公交全面电动化：实现100%电动化，预计减少大量二氧化碳排放
• 智慧物流发展：市场规模有望从2016年的2000亿元增长至2025年的万亿级别

行业事件

• 中老铁路项目：旺门村二号隧道贯通，成为中老铁路项目全线首个贯通的隧道
• 深圳高速铁路：获原则同意公开发行不超过22亿元A股可转换公司债券
• 招商局能源运输股份有限公司：股票停牌，等待并购重组审核结果
• 象屿股份有限公司：实施配股方案，配售不超过20亿元
• 顺丰控股：拟出资23亿元设立湖北国际物流机场有限公司，持股46%

风险提示

• 经济增速低于预期
• 班轮公司可能开启价格战

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）；中性（相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间）；看淡（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）

分析师信息

• 郑闵钢：东兴证券交通运输行业首席研究员，执业证书编号：S1480510120012
• 闫海：研究助理，伦敦城市大学卡斯商学院航运贸易与金融硕士，4年航运市场研究经验

研究助理简介

• 闫海：拥有丰富的航运市场研究经验，曾在克拉克森研究工作，现为东兴证券研究所交通运输行业研究员

分析师承诺

• 所有观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处，不构成投资建议。

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成买卖出价或征价，不承担非授权使用带来的责任。

附件：重点数据跟踪

• BDI指数：1668点
• FFA隐含远期BDI：12月1639点
• SCFI综合指数：727.14点
• 美西航线：1078点
• 美东航线：1804点
• 欧洲航线：751点
• CICFI综合指数：882.49点
• 沿海集装箱运价指数：998.51点
• 中国沿海煤炭运价指数：1706.2点
• 铁矿石价格指数：488.4点
• BCI：3936点

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