11月银行结售汇和外汇供求市场供求分析：结售汇率齐上升，汇率预期短期趋强-20211227-银河期货-21页_1mb

2021年11月银行结售汇与外汇市场分析总结

核心内容

2021年11月，人民币兑美元汇率走势稳定且偏强，银行结售汇顺差显著扩大，外汇市场整体呈现积极态势。市场对人民币汇率的预期偏强，结汇与售汇履约率均有所回升，表明企业对人民币升值的信心增强。同时，年底周期性因素加剧了结汇通道的拥挤效应，进一步推动人民币汇率走强。

主要观点

1. 汇率走势与市场预期

• 人民币升值趋势明显：11月人民币兑美元汇率总体趋于大幅上升，形成双重升值态势，即人民币升值和美元指数回升。
• 市场预期偏强：从结汇履约率和售汇履约率的变化看，市场对人民币升值的信心增强，结汇履约率从17.58%上升至18.31%，售汇履约率从14.76%回落至14.63%。
• 隐含贬值率稳定：根据NDF计算的人民币隐含贬值率显示，人民币汇率预期相对稳定，部分交易日仍出现升值。

2. 结售汇数据

• 银行代客结售汇顺差扩大：11月银行代客结售汇顺差达271.85亿美元，环比增加89.09亿美元。
• 银行自身结售汇逆差：11月银行自身结售汇逆差为20.31亿美元，环比增加2.97亿美元。
• 扣除远期合约履约额后的顺差：扣除远期合约履约额后，实际结售汇顺差为149.26亿美元，环比增加43.89亿美元。

3. 外汇供求关系

• 银行代客收付款顺差：11月银行代客收付款顺差为331.39亿美元，前值为348.06亿美元。
• 经常项目顺差回落：经常项目顺差从125.28亿美元回落至43.07亿美元。
• 资本与金融项目顺差扩大：资本与金融项目顺差从211.1亿美元增至276.9亿美元，其中证券投资顺差显著增加，达224.92亿美元。

4. 贸易收支与外汇收付

• 货物贸易顺差扩大：货物贸易顺差从224.19亿美元增至301.72亿美元。
• 服务贸易逆差扩大：服务贸易逆差从13.73亿美元增至39.36亿美元。
• 收益与经常转移项逆差扩大：逆差从122.73亿美元增至219.29亿美元。
• 外汇收付结构变化：人民币收付比重从36%升至37%，人民币付款比重从38%升至41%，反映市场对人民币升值的预期。

5. 外汇存款与贷款

• 外汇存款增加：11月外汇存款余额为10200亿美元，环比增加43亿美元。
• 外汇贷款减少：当月新增外汇贷款减少54亿美元。

关键信息

未结汇累计值

• 全年未结汇累计值达到历史新高11130.27亿美元，高于去年同期的8831.42亿美元。
• 未结汇累计值占银行代客外汇收入的比重为33.89%，略高于前值的33.73%，但低于去年同期的35.75%。

结汇率与售汇率

• 结汇率：从61.1%回升至64.7%。
• 售汇率：从61.6%回升至64.4%。
• 差值：结汇率与售汇率差值由负转正，为+0.33%，前值为-0.49%。

贸易项下结售汇

• 出口结汇率：从54.68%升至56.74%。
• 进口售汇率：从51%升至52%。
• 差值：两者差值从4%扩大至5%。

结论与展望

• 1月底前人民币汇率仍将偏强：由于未结汇累计值较高，加上年底结汇周期性因素，人民币汇率预计将在1月底前保持较强走势。
• 明年人民币汇率压力可控：尽管存在外部挑战，但年度分析报告指出人民币汇率有望继续在合理和均衡水平上保持相对稳定。
• 周期性特点明显：历史数据显示，人民币在年底通常呈现偏强走势，主要受出口企业结汇等因素影响。

数据来源与联系方式

• 数据来源：国家外汇管理局、研究所、WIND。
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