20220614-银河期货-4月外汇市场供求与银行代客结售汇数据分析_结售汇率总体稳定_但边际变化明显_22页_1mb

2022年4月外汇市场分析报告总结

核心内容概述

2022年4月，人民币兑美元汇率出现明显回落，但结汇率和售汇率双双回升，显示出市场对人民币贬值的预期和“高抛低买”的行为特征。银行代客结售汇顺差和收付款顺差均环比减少，但未结汇额消耗增大，反映出市场对汇率波动的敏感性。

主要观点

1. 汇率与结售汇数据表现

• 人民币兑美元汇率：4月明显贬值，美元兑人民币汇率升破6.6元，但人民币指数总体相对稳定。
• 结售汇顺差：4月银行代客结售汇顺差为170.05亿美元，环比减少82.32亿美元；银行即远期（含期权）结售汇顺差为190.44亿美元，前值为267.7亿美元。
• 结汇率与售汇率：结汇率从70.4%升至74%，售汇率从68.1%升至71.5%，结售汇率之差为+2.55%，前值为+2.3%。
• 实际结售汇率：扣除远期合约履约额后，实际结汇率为60.88%，售汇率为58.65%，差额为+2.23%，环比改善。

2. 外汇供求结构变化

• 经常项目：顺差313.91亿美元，环比减少；其中货物贸易顺差442.88亿美元，服务贸易逆差21.07亿美元，收益与经常转移项逆差91.11亿美元。
• 资本与金融项目：逆差198.31亿美元，环比减少；直接投资顺差51.7亿美元，环比明显回落；证券投资逆差229.51亿美元，前值为逆差413.73亿美元。
• 未结汇额：4月银行代客收入与结汇之差为756亿美元，环比大幅回落，显示未结汇额消耗增大。

3. 市场行为与预期

• 远期对冲比率：售汇对冲比率从17.38%上升至22.4%，结汇对冲比率从18.8%回落至18.2%，反映市场对人民币贬值的担忧。
• 远期履约率：结汇履约率从20.49%回落至17.76%，售汇履约率从16.61%上升至18%，显示企业售汇意愿增强。
• 外汇存款与贷款：4月外汇存款余额为9975亿美元，环比下降；新增外币贷款为-217亿美元，前值为-125亿美元，显示市场惜汇心态。

4. 贸易与外汇收付款差额

• 货物贸易：海关统计口径顺差为442.88亿美元，环比下降71.42亿美元；而海关总署公布的货物贸易顺差为511.2亿美元，环比增加37.4亿美元，二者差值为-68.32亿美元。
• 贸易结汇率与售汇率：结汇率为60%，售汇率为61.2%，两者差值由+1%转为-2%，显示贸易结售汇倒挂，市场对人民币贬值预期增强。

5. 跨境资本流动压力

• 结售汇与收付款差额：4月结售汇顺差与收付款顺差之间缺口为60.03亿美元，较上月缩小；剔除货物贸易差额后，调整后的缺口为-8.29亿美元，显示跨境资本流动压力较小。

关键信息

汇率制度与市场预期

• 人民币汇率处于有管理的浮动制度下，央行有能力维持汇率基本稳定，并实现双向浮动与增强弹性。
• 市场对人民币贬值预期增强，但隐含贬值率有所收敛，表明市场情绪趋于平稳。

外汇市场行为

• 市场参与者在人民币贬值背景下采取“高抛低买”策略，结汇率上升，售汇率也同步回升。
• 企业售汇意愿增强，自身外汇支付比例下降，显示市场对人民币贬值的担忧。

外汇市场供需

• 银行代客结售汇顺差和收付款顺差均环比减少，但未结汇额消耗增大，说明市场对汇率波动的反应加快。
• 资本与金融项目逆差收窄，但直接投资顺差明显回落，证券投资持续逆差。

市场信号

• 陆港通与港股通净买入差值为-23.54亿元，显示资金流向趋于平衡。
• 境外投资者境内债券托管量持续减少，显示外资配置人民币资产意愿减弱。

结论与展望

市场调整原因

• 4月人民币贬值主要由于经济增长预期下降，市场情绪趋于悲观。

市场反应

• 市场对汇率波动早有预期，结售汇率相对稳定，但贸易结售汇倒挂显示市场对人民币贬值的担忧。

政策预期

• 央行强调“汇率中性”，可能继续通过政策手段稳定市场预期，防范系统性金融风险。

市场趋势

• 贬值压力有所缓解，但市场仍需进一步积极信号以逆转悲观预期。

数据图示说明（摘要）

• 图1：人民币兑美元汇率变动
• 图2：银行自身结售汇数据
• 图3：银行代客结售汇数据
• 图4：远期合约履约率与结售汇差额
• 图5：货物贸易结汇率与售汇率
• 图6：外汇供求状况
• 图7：远期对冲比率
• 图8：贸易收付款与顺差比较
• 图9：资本与金融项目收付款情况
• 图10：陆港通与港股通净买入比较
• 图11：境外投资者境内债券托管量
• 图12：人民币收付比率
• 图13：结售汇与收付款差额
• 图14：汇率隐含贬值率

市场研究建议

• 需关注人民币汇率波动对资本流动和企业行为的影响。
• 央行应加强政策引导，稳定市场预期，防范系统性金融风险。
• 市场参与者应理性看待汇率波动，避免过度反应。

字数统计：约990字