20211227-银河期货-11月银行结售汇和外汇供求市场供求分析_结售汇率齐上升_汇率预期短期趋强_21页_1mb

2021年11月银行结售汇与外汇市场分析总结

核心内容概述

2021年11月，人民币兑美元汇率走势稳定且坚挺，市场对人民币汇率的预期偏强。银行结售汇和外汇供求市场数据显示，人民币升值趋势持续，结售汇顺差扩大，结汇率与售汇率均有所回升，市场信心增强。尽管面临一些外部挑战，但人民币汇率在合理和均衡水平上仍有望保持相对稳定。

主要观点

1. 人民币汇率走势

   • 11月人民币兑美元汇率总体趋于大幅上升，形成“双重升值”态势，即人民币对美元升值的同时，美元指数也出现回升。
   • 人民币汇率年底周期性偏强特征明显，历史上多数时间人民币在年底表现偏强。

2. 结售汇顺差扩大

   • 11月银行代客结售汇顺差达271.85亿美元，环比增加89.09亿美元。
   • 银行自身结售汇出现逆差，但整体仍为顺差，显示市场对人民币升值的预期。

3. 结汇率与售汇率变化

   • 结汇率从61.1%回升至64.7%，售汇率从61.6%回升至64.4%，两者差值由负转正，仅差+0.33%。
   • 结汇通道拥挤效应显现，企业结汇意愿增强，同时购汇成本降低，售汇意愿也明显回升。

4. 外汇供求状况

   • 银行即远期（含期权）结售汇顺差382.65亿美元，环比增加249.34亿美元。
   • 银行代客收付款顺差331.39亿美元，环比略有回落，但资本与金融项目顺差显著扩大。

5. 未结汇累计值

   • 全年未结汇累计值达到11130.27亿美元，创历史新高。
   • 未结汇累计值占银行代客外汇收入的比重为33.89%，略高于前值，但低于去年同期。

关键信息

一、银行结售汇数据

• 11月银行代客结售汇顺差：271.85亿美元，环比增加89.09亿美元。
• 银行即期结售汇顺差：251.54亿美元，环比增加86.12亿美元。
• 银行代客远期净结汇：环比增加91.53亿美元，未到期期权Delta敞口净结汇余额环比增加19.26亿美元。
• 外汇衍生品交易对需求的影响：减少外汇需求110.79亿美元，环比增加49.46亿美元。
• 银行自身结售汇：逆差20.31亿美元，环比增加2.97亿美元。

二、银行代客收付款分析

• 11月银行代客收付款顺差：331.39亿美元，环比略有回落。
• 经常项目顺差：43.07亿美元，环比下降。
• 货物贸易顺差：301.72亿美元，环比增加。
• 服务贸易逆差：39.36亿美元，环比扩大。
• 收益与经常转移项逆差：219.29亿美元，环比扩大。
• 资本与金融项目顺差：276.9亿美元，环比增加，其中证券投资顺差显著扩大。

三、结汇率与售汇率分析

• 结汇率：从61.1%回升至64.7%，售汇率从61.6%回升至64.4%。
• 结售汇差值：由-0.49%转为+0.33%，显示市场预期偏强。
• 出口结汇率：从54.68%回升至56.74%，进口售汇率从51%回升至52%。
• 结售汇差值扩大：从4%扩大至5%，反映出口结汇意愿增强。

四、外汇支付结构变化

• 进口支付结构：人民币支付占比38%，购汇支付占比41%，外汇存款支付占比21%。
• 外汇存款余额：11月报10200亿美元，环比增加43亿美元。
• 外汇贷款余额：环比减少54亿美元，显示企业购汇需求下降。

五、市场预期与汇率管理

• 远期对冲比率：结汇远期对冲比率从10%跌至15%，售汇远期对冲比率从12%回落至10%，显示市场对人民币升值信心增强。
• 远期合约履约率：结汇履约率从17.58%回升至18.31%，售汇履约率从14.76%回落至14.63%，反映结汇需求上升，售汇担忧下降。
• NDF隐含贬值率：尽管市场对人民币明年的贬值压力形成主流看法，但隐含贬值率稳定，部分交易日人民币仍出现升值。

结论与展望

11月人民币汇率走势偏强，结售汇顺差扩大，市场预期偏强。全年未结汇累计值创历史新高，显示人民币升值趋势持续。尽管明年人民币可能面临一定挑战，但压力基本可控，预计人民币将继续在合理和均衡水平上保持相对稳定。

数据来源与联系方式

• 数据来源：国家外汇管理局、研究所、WIND
• 研究员：万一菁
• 期货从业证号：F3032357
• 投资咨询证号：Z0014329
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  • 电话：021-65789337
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