20211121-国金证券-轻工造纸行业周报_聚醚价格大幅下挫_坚定看好梦百合_14页_991kb

行业研究总结：轻工造纸与家居行业

核心内容

本周轻工制造板块整体上涨0.5%，优于同期沪深300指数的0.03%涨幅。行业整体表现稳中有升，部分细分领域如宠物、电子烟等表现突出。分析师姜浩、张杨桓、尹新悦对行业进行深入分析，重点推荐仙鹤股份、梦百合、欧派家居、顾家家居、倍轻松、思摩尔、华宝国际等公司。

主要观点

造纸板块

• 市场表现：本周造纸板块整体基本持平，箱板纸开工率环比下降0.96%，瓦楞纸开工率也有所下滑。铜版纸、双胶纸开工率分别上涨3.2%、4%，白卡纸开工率微涨0.22%。
• 库存情况：铜版纸、双胶纸库存天数分别下降2.94%、4.3%，白卡纸库存基本不变，箱板、瓦楞纸下游补库动能减弱。
• 原材料价格：针叶浆价格跌至4996元/吨，阔叶浆价格为4461元/吨，木浆价格整体下行。国内BOPP膜、涤纶短纤价格略有下降，钛白粉和粘胶短纤价格保持稳定。
• 成品纸价格：铜版纸、双胶纸、白卡纸价格略有上涨，但需求端支撑不足，市场呈现供需博弈态势。
• 投资建议：推荐仙鹤股份，因特种纸提价、浆价下行及HNB政策预期明朗，预计2022年估值有望提升。

家居板块

• 市场表现：本周家居板块上涨1.1%，受地产大涨刺激。央行报告重申房地产市场风险可控，板块估值已过度反应悲观预期，2022年进一步下滑风险较低。
• 出口与零售：10月中国家具出口金额同比增长14.4%，累计增长35%。国内家具零售额同比增长2.4%，累计增长18.4%。
• 原材料价格：软泡聚醚价格大幅下跌，MDI和TDI价格略有下降，影响成本端。
• 投资建议：推荐梦百合，因国内原料价格下跌，成本红利释放；推荐欧派家居、顾家家居、倍轻松，因其整装业务、零售转型及品牌优势显著。

宠物与个护板块

• 行业趋势：头部快消品企业加速布局主粮赛道，如H&H控股收购ZestyPaws，朝云集团与山东帅客战略合作。
• 增长潜力：国内宠物市场快速发展，国货品牌崛起带来投资机会，品牌端看好高性价比和高端定位的公司，生产端关注具备优质供应链能力的代工企业。

电子烟与HNB行业

• 行业前景：思摩尔国际为国内电子烟代工龙头，积极布局HNB烟具和雾化健康领域，打开成长空间。
• 投资建议：推荐思摩尔，因其2022年估值27倍，行业成长红利明显。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金轻工造纸指数：3539
• 沪深300指数：4888
• 上证指数：3539
• 深证成指：14705
• 中小板综指：14005

重点公司表现

行业风险提示

• 国内消费增长放缓：若消费增长放缓幅度和时间超预期，将影响行业基本面。
• 地产销售大幅萎缩：若房地产交易进入长期萎缩状态，将对家居板块造成负面影响。
• 化工原料价格上涨：若化工原料价格继续上涨，将对下游软体家居行业造成压力。
• 人民币大幅升值：若人民币对美元升值，将影响轻工板块的出口及上市公司利润。

投资建议

• 买入：仙鹤股份、梦百合、欧派家居、顾家家居、倍轻松、思摩尔、华宝国际
• 增持：关注行业龙头及具备成长潜力的企业
• 中性：部分公司表现平稳，需关注市场波动
• 减持：部分公司表现不佳，需警惕市场风险

总结

本周轻工制造板块整体表现优于大盘，造纸和家居板块表现相对稳健，宠物与个护板块增长潜力显著，电子烟及HNB行业前景广阔。分析师建议重点关注具备成本优势、政策利好及市场增长潜力的公司，同时警惕消费放缓、地产萎缩、原料涨价及汇率波动等风险因素。