20220110-德邦证券-轻工制造行业周报_持续看好家居估值修复_关注新型烟草产业链布局价值_17页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现略弱，板块指数下跌 0.18%，但部分细分领域表现积极。分析师花小伟认为，当前轻工制造行业整体处于估值修复机会中，尤其在 大家居、快消品、新型烟草 和 造纸 等领域具备较好的投资潜力。同时，行业面临 地产调控收紧、原材料价格波动 和 国内外疫情反复 等风险。

主要观点

1. 大家居：地产政策边际宽松，估值修复可期

• 政策背景：住建部、银保监会、证监会等多部门释放积极信号，支持房地产行业健康发展，推动政策宽松。
• 数据表现：11月住宅房屋竣工面积同比增长 13.24%，地产政策趋缓，家居行业估值有望修复。
• 投资建议：
  • 关注 欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜 等多渠道、多品类优势的定制龙头。
  • 推荐 曲美家居，因引入战略投资者，推动 Ekornes 增长。
  • 推荐 敏华控股、顾家家居、梦百合 等软体板块企业，受益于内外销崛起与成本消化。
  • 建议关注 裕同科技、奥瑞金 等受益于原材料价格回落及需求复苏的企业。

2. 快消品：国潮个护崛起，电商需求放量

• 市场趋势：国潮个护品牌快速崛起，电商促销需求增加。
• 投资建议：
  • 晨光文具：传统壁垒强，科力普放量，九木稳步拓店。
  • 中顺洁柔：受益于木浆下跌，毛利逐步修复。
  • 稳健医疗：消费医疗双轮驱动，全渠道优势明显。
  • 百亚股份：激励计划落地，业绩增长信心强。

3. 新型烟草：政策落地，行业进入牌照时代

• 政策动态：国内电子烟监管政策初现，行业“一刀切”风险降低；海外政策利好，如英美烟草 Vuse Solo 通过 PMTA。
• 投资建议：
  • 推荐 思摩尔国际，陶瓷雾化技术领先，全球份额上升。
  • 建议关注 劲嘉股份，布局新型烟草产业链，完善 HNB 全产业链布局。
  • 推荐 华宝股份，国内烟草香精龙头，受益于政策利好。

4. 造纸：浆价上行，行业盈利改善

• 价格走势：进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆等价格均上涨，木浆价格震荡上行。
• 市场预期：一季度为造纸行业传统旺季，部分下游开工率有望提升，采浆需求缓慢回温。
• 投资建议：
  • 推荐 太阳纸业，主业量价齐升，成长空间大。
  • 建议关注 博汇纸业，白卡纸提价趋势延续。
  • 推荐 山鹰国际，外废布局领先，产业链一体化优势明显。

5. 包装：原材料影响减弱，业绩迎拐点

• 市场动态：金属包装板块因啤酒罐化率提升，供需格局改善；纸包装板块因阔叶浆产能释放，原材料价格回落。
• 投资建议：
  • 推荐 裕同科技，受益于消费电子及烟酒包装增长。
  • 建议关注 上海艾录，与妙可蓝多等深度绑定。
  • 中粮包装 发布激励计划，业绩增长目标明确。

关键信息汇总

行业整体表现

• 板块指数：本周轻工制造板块下跌 0.18%，跑赢沪深300 2.21%。
• 资金动向：北上资金增配 晨鸣纸业，南下资金增配 晨鸣纸业、敏华控股、红星美凯龙。

重点数据

• 地产数据：
  • 1-11月住宅竣工面积同比增长 16.2%，11月同比增长 13.24%。
  • 30大中城市商品房成交面积环比下降 8.80%。
• 原材料价格：
  • TDI 现货价环比上升 5.73%，MDI 现货价环比上升 4.15%。
  • 木浆价格震荡上行，进口针叶浆环比上涨 2.36%，阔叶浆环比上涨 1.18%。
  • 铝价环比上涨 4.04%。
• 黄金价格：伦敦现货黄金价格环比下降 1.51%。

风险提示

• 地产调控收紧：可能对家居行业销售产生压力。
• 原材料价格波动：木浆、铝等原材料价格波动可能影响盈利能力。
• 国内外疫情反复：可能对消费需求及供应链造成影响。

投资建议总结

行业展望

轻工制造行业整体处于估值修复阶段，尤其在家居、快消品、新型烟草等领域具备较强增长潜力。随着政策逐步宽松，市场需求回暖，龙头企业凭借品牌与渠道优势有望率先受益。同时，原材料价格波动和疫情反复仍是主要风险，需关注行业动态及政策变化。