20210117-浙商证券-轻工制造行业_年报预告密集发布_推荐布局家居二线优质低估资产_24页_2mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告发布于2021年1月17日，主要分析了轻工制造行业中造纸、家居及新型烟草板块的市场表现和投资机会。分析师史凡可与马莉指出，随着年报预告密集发布，当前是布局家居二线优质低估资产和关注造纸板块景气修复的时机。同时，新型烟草行业在国内市场表现出强劲的增长潜力。

主要观点

家居板块

• Q4业绩前瞻：20Q4伴随疫情期间积压的家装需求释放和交房回暖，各龙头零售订单表现良好，预计业绩将有较好兑现，趋势延续至21Q1。
• 重点公司：江山欧派预计20Q4归母净利同比增长62-94%，收入增长约40-50%；志邦家居、金牌厨柜、喜临门预计Q4营收增长接近40%或35-40%，目前估值较一线龙头折价，值得关注。
• 出口家居：海外家居需求高增，出口龙头如梦百合、恒林股份、永艺股份预计Q4营收增长70-80%或50%以上，表现亮眼。
• 精装家居：20年精装开盘承压尚未传导至B端订单，预计Q4仍有较好业绩兑现，帝欧家居、蒙娜丽莎、海鸥住工、大亚圣象等预计营收增长10-40%。

造纸板块

• 板块景气：Q4造纸板块景气环比修复，白卡纸、文化纸及箱板纸均受益于供给格局优化和需求向好，吨盈利保持高位。
• 重点公司：博汇纸业Q4归母净利2.94-3.21亿，环比Q3增长13.0%-23.4%，回调建议买入；太阳纸业、山鹰纸业预计Q4净利润约5.5-6亿和5亿，关注盈利弹性。

必选消费&新型烟草

• 个护领域：中顺洁柔、豪悦护理预计Q4收入增速25%-30%和30%，利润表现亮眼。
• 文具领域：晨光文具、齐心集团预计Q4营收增长50%和40%，受益于办公集采高景气。
• 新型烟草：思摩尔国际（RLX）即将IPO，国内市场品牌和渠道发展迅速，预计2020年非GAAP利润7-8亿，对应PE约105X-134X，成长性突出。悦刻、YOOZ等品牌在20Q4均实现超预期增长，线下渠道扩张迅速。

关键信息

市场行情

• 大盘走势：上证综指下跌0.10%，深证成指下跌1.88%，沪深300下跌0.68%。
• 轻工板块：整体小涨，其中造纸板块涨幅最大，达到1.68%，文娱用品次之，包装印刷、家具也有小幅上涨。

产业跟踪

• 纸浆与造纸价格：本周纸浆、原纸价格普遍上涨，木浆库存环比减少，包装纸库存下降。
• 出口数据：20年11月家具出口额同比增长42%，海外家居需求持续增长。
• 地产数据：20年1-11月房屋新开工面积同比下降2.65%，但商品房销售面积增长1.30%，市场回暖。

限售股解禁

• 下周股东大会：多只个股将召开股东大会，部分公司限售股解禁，包括我乐家居、博汇纸业等。

公司推荐

• 家居：推荐关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等，具备多品类多渠道运作能力，中长期增长潜力大。
• 造纸：首选太阳纸业和博汇纸业，受益于白卡纸提价和管理改善，盈利弹性可期。
• 新型烟草：持续推荐思摩尔国际，凭借陶瓷核心技术绑定优质客群，成长性突出。
• 其他推荐：裕同科技（3C包装龙头）、齐心集团（产业互联网平台）、晨光文具（传统业务渠道优势）、公牛集团（民用电工龙头）等。

投资建议

• 当前投资机会：地产后周期家居板块优质低估值资产迎来较好投资机会，关注业绩兑现。
• 看多新型烟草：21年维持高成长景气，思摩尔国际等公司表现值得期待。
• 风险提示：贸易环境恶化、地产调控超预期、纸价涨幅低于预期。

图表目录

• 图1：11月我国出口家具金额同比增长42%
• 图2：10月精装开盘套数-4.9%
• 图3：国内电子烟品牌融资历程
• 图4：国内电子烟品牌20年H2开始加速开店
• 图5-8：本周、单月、年度板块涨跌幅前十股票
• 图9-18：纸浆、造纸、生活用纸等价格走势及库存数据
• 图19-22：家具、建材、消费电子等销售数据

公司估值

总结

本报告全面分析了轻工制造行业中家居、造纸及新型烟草板块的市场表现和投资机会，强调当前是布局二线家居龙头和关注造纸板块景气修复的时机。同时，新型烟草行业在国内市场表现强劲，具备高成长性，值得重点关注。