20260510-华泰期货-新能源及有色金属周报_海外冶炼事故基本面利多锌价_7页_1mb

报告摘要

海外冶炼事故基本面利多锌价总结

核心内容

近期，海外冶炼事故对锌价形成基本面利多。嘉能可25-30万吨冶炼厂发生爆炸事故，虽然尚不明确具体影响产能，但供应端受到冲击，利好锌价。同时，矿价下行趋势不改，进口锌精矿报价持续下滑，国内港口进口矿库存减少，国内对矿存在刚性需求，进一步支撑锌价。

主要观点

供应端利好：海外冶炼事故导致供应紧张，利好锌价。
矿价支撑：进口锌精矿价格持续下滑，国内对矿需求刚性，矿价对锌价形成支撑。
冶炼利润收窄：锌精矿加工费指数持续下滑，叠加硫酸价格攀升，冶炼利润收窄，冶炼企业亏损严重。
消费端预期：镀锌企业开工率环比下降，压铸锌合金开工率也有所下滑，但出口订单旺盛，预计后期出口增量扩大，对锌价形成支撑。
库存变化：SMM七地锌锭库存和LME库存均有所下降，库存进入去库周期，对锌价形成支撑。
成本上涨：能源价格上涨引发成本问题，长期利好锌价。

关键信息

价格数据

沪锌主力合约：2026-05-08收盘于24275元/吨，波动 $0.37%$。
LME价格：2026-05-08收盘于3441.0美元/吨，波动 $0.00%$。
现货价格：
- 华东地区：24250元/吨，对主力合约升贴水-10元/吨，环比变化 $+5$ 元/吨。
- 广东地区：24220元/吨，对主力合约升贴水-40元/吨，环比变化 $+5$ 元/吨。
- 天津地区：24170元/吨，对主力合约升贴水-90元/吨，环比变化 $+15$ 元/吨。
LME升贴水：LME（0-3）升贴水-7.11美元/吨，环比变化 $+6.79$ 美元/吨。

供应数据

国产锌精矿加工费：2026-05-08为700元/金属吨，周度环比波动-150元/吨。
进口锌精矿加工费指数：2026-05-08为-45.75美元/干吨，周度环比波动-6.50美元/干吨。
锌精矿进口盈亏：2026-05-08为-1637.85元/吨。

消费数据

镀锌企业开工率：47.76%，环比变化-13.45%。
压铸锌合金开工率：43.14%，环比变化-7.34%。
氧化锌企业开工率：59.75%，环比变化+0.68%。

库存数据

SMM七地锌锭库存：截至2026-05-07为25.35万吨，较上周同期变化+0.09万吨。
仓单库存：100880吨。
LME锌库存：110600吨。
上期所锌库存：截至2026-05-27为14万吨。
上海锌锭保税区库存：截至2026-05-27为0.5万吨。

利润数据

行业冶炼企业生产利润：截至2026-05-08为-2814元/吨左右。
硫酸价格：内蒙地区为1440元/吨，周度环比变化-10元/吨，叠加副产品收益后盈利300元/吨左右。

风险提示

海外矿山预期外扰动
中东战争扰动
流动性变化超预期

图表概述

图1：上海锌锭现货10:15升贴水。
图2：LME价格及升贴水。
图3：LME锌0-3升贴水。
图4：锌连1-连2价差。
图5：进口锌精矿指数（周）-平均价。
图6：锌精矿企业生产利润。
图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总。
图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数。
图9：锌精矿日度进口盈亏。
图10：进口盈亏:锌:现货:最新价。
图11：精炼锌企业生产利润。
图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区。
图13：SMM七地锌锭周度库存。
图14：LME库存。
图15：上期所锌库存。
图16：上海锌锭保税区库存。
图17：多指标计算：指标名称。
图18：SMM压铸周度产量。

本期分析研究员

封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

蔺一杭：从业资格号F03149704

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