20260517-华泰期货-新能源及有色金属周报_海外冶炼事故频发_7页_1mb

报告摘要

海外冶炼事故频发总结

核心内容

近期，海外冶炼事故频发，对锌市场产生了显著影响。2026年5月15日，沪锌主力合约收盘于24690元/吨，波动-0.70%，而LME锌价格收盘于3538.5美元/吨，波动-0.01%。国内现货价格方面，华东地区为24720元/吨，广东地区为24690元/吨，天津地区为24650元/吨，显示出不同地区之间的价格差异。

主要观点

供应端：
- 海外冶炼厂事故频发，如哈萨克冶炼厂爆炸和秘鲁冶炼厂火灾，导致部分设施损坏，暂停运营，对锌价形成一定支撑。
- 国内锌精矿加工费周度环比波动-150元/吨，进口锌精矿加工费指数周度环比波动-8.45美元/干吨，显示出矿价下行趋势。
- 进口矿报价-60美元/吨，且富含金属单独计价，国内港口进口矿库存持续下滑，矿价对锌价形成有利支撑。
消费端：
- 镀锌企业开工率60.19%，环比变化+12.43%。
- 压铸锌合金开工率52.23%，较上周变化+9.09%。
- 氧化锌企业开工率59.96%，较上周变化+0.21%。
- 尽管下游开工率有所恢复，但上周的绝对价格上涨抑制了采购积极性。
库存：
- 截至2026年5月14日，SMM七地锌锭库存总量为26.42万吨，较上周同期变化+1.07万吨。
- 仓单库存106941吨，LME锌库存110750吨。
利润：
- 行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-2848元/吨左右。
- 内蒙地区硫酸价格为1490元/吨，周度环比变化50元/吨。
- 加上副产品收益后，冶炼利润为300元/吨左右。

关键信息

价格波动：
- 沪锌主力合约价格波动-0.70%，LME价格波动-0.01%。
- 华东地区现货价格对主力合约升贴水-20元/吨，环比变化+5元/吨。
- 广东地区现货价格对主力合约升贴水-50元/吨，环比变化-5元/吨。
- 天津地区现货价格对主力合约升贴水-90元/吨，环比变化+5元/吨。
- LME（0-3）升贴水-18.27美元/吨，环比变化+0.86美元/吨。
进口矿情况：
- 进口锌精矿指数（周）-平均价为-20元/金属吨。
- 国内锌矿TC（加工费）仍将进一步下滑，显示出矿价下行趋势。
- 锌精矿进口盈亏为-1973.81元/吨。
图表分析：
- 图1显示上海锌锭现货10:15升贴水与锌主力合约10点15收盘价之间的关系。
- 图2展示LME价格及升贴水变化趋势。
- 图3显示LME锌0-3升贴水情况。
- 图4为锌连1-连2价差变化。
- 图5呈现进口锌精矿指数（周）-平均价与Zn50国产TC（周）-平均价对比。
- 图6为锌精矿企业生产利润趋势。
- 图7为进口锌矿周度库存情况。
- 图8为SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数。
- 图9为锌精矿日度进口盈亏情况。
- 图10为进口盈亏:锌:现货:最新价。
- 图12为硫酸(98%冶炼酸):东北地区价格。
- 图13为SMM七地锌锭周度库存。
- 图14为LME库存。
- 图15为上期所锌库存。
- 图16为上海锌锭保税区库存。
- 图17为多指标计算数据。
- 图18为SMM压铸周度产量。

风险提示

海外矿山预期外扰动
国内消费复苏不及预期
流动性变化超预期

本期分析研究员

封帆
从业资格号：F03139777
投资咨询号：Z0021579
师橙
从业资格号：F3046665
投资咨询号：Z0014806
陈思捷
从业资格号：F3080232
投资咨询号：Z0016047

联系人

蔺一杭
从业资格号：F03149704
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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