> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外冶炼事故频发总结 ## 核心内容 近期，海外冶炼事故频发，对锌市场产生了显著影响。2026年5月15日，沪锌主力合约收盘于24690元/吨，波动-0.70%，而LME锌价格收盘于3538.5美元/吨，波动-0.01%。国内现货价格方面，华东地区为24720元/吨，广东地区为24690元/吨，天津地区为24650元/吨，显示出不同地区之间的价格差异。 ## 主要观点 1. **供应端**： - 海外冶炼厂事故频发，如哈萨克冶炼厂爆炸和秘鲁冶炼厂火灾，导致部分设施损坏，暂停运营，对锌价形成一定支撑。 - 国内锌精矿加工费周度环比波动-150元/吨，进口锌精矿加工费指数周度环比波动-8.45美元/干吨，显示出矿价下行趋势。 - 进口矿报价-60美元/吨，且富含金属单独计价，国内港口进口矿库存持续下滑，矿价对锌价形成有利支撑。 2. **消费端**： - 镀锌企业开工率60.19%，环比变化+12.43%。 - 压铸锌合金开工率52.23%，较上周变化+9.09%。 - 氧化锌企业开工率59.96%，较上周变化+0.21%。 - 尽管下游开工率有所恢复，但上周的绝对价格上涨抑制了采购积极性。 3. **库存**： - 截至2026年5月14日，SMM七地锌锭库存总量为26.42万吨，较上周同期变化+1.07万吨。 - 仓单库存106941吨，LME锌库存110750吨。 4. **利润**： - 行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-2848元/吨左右。 - 内蒙地区硫酸价格为1490元/吨，周度环比变化50元/吨。 - 加上副产品收益后，冶炼利润为300元/吨左右。 ## 关键信息 - **价格波动**： - 沪锌主力合约价格波动-0.70%，LME价格波动-0.01%。 - 华东地区现货价格对主力合约升贴水-20元/吨，环比变化+5元/吨。 - 广东地区现货价格对主力合约升贴水-50元/吨，环比变化-5元/吨。 - 天津地区现货价格对主力合约升贴水-90元/吨，环比变化+5元/吨。 - LME（0-3）升贴水-18.27美元/吨，环比变化+0.86美元/吨。 - **进口矿情况**： - 进口锌精矿指数（周）-平均价为-20元/金属吨。 - 国内锌矿TC（加工费）仍将进一步下滑，显示出矿价下行趋势。 - 锌精矿进口盈亏为-1973.81元/吨。 - **图表分析**： - 图1显示上海锌锭现货10:15升贴水与锌主力合约10点15收盘价之间的关系。 - 图2展示LME价格及升贴水变化趋势。 - 图3显示LME锌0-3升贴水情况。 - 图4为锌连1-连2价差变化。 - 图5呈现进口锌精矿指数（周）-平均价与Zn50国产TC（周）-平均价对比。 - 图6为锌精矿企业生产利润趋势。 - 图7为进口锌矿周度库存情况。 - 图8为SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数。 - 图9为锌精矿日度进口盈亏情况。 - 图10为进口盈亏:锌:现货:最新价。 - 图12为硫酸(98%冶炼酸):东北地区价格。 - 图13为SMM七地锌锭周度库存。 - 图14为LME库存。 - 图15为上期所锌库存。 - 图16为上海锌锭保税区库存。 - 图17为多指标计算数据。 - 图18为SMM压铸周度产量。 ## 风险提示 1. 海外矿山预期外扰动 2. 国内消费复苏不及预期 3. 流动性变化超预期 ## 本期分析研究员 - **封帆** 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 - **师橙** 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 - **陈思捷** 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 ## 联系人 - **蔺一杭** 从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点和判断，可能在不同时期发出与本报告不一致的研究报告。本报告所含信息可能在不发出通知的情形下做出修改，投资者应自行关注相应的更新或修改。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 | 邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com - **华泰期货** 研究院 Huatai Futures Research Institute - **客服热线**：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房