> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东缓和叠加海外冶炼事故锌价拉涨总结 ## 核心内容 近期锌价上涨主要由以下因素驱动： - **地缘政治因素**：中东局势趋于缓和，导致原油价格大幅回落，间接推动了商品价格整体上涨。 - **冶炼事故影响**：嘉能可哈萨克冶炼厂发生爆炸事故，造成供应中断，对锌价形成拉动。 - **市场供需变化**：全球锌矿生产利润和冶炼利润持续走强，冶炼企业对矿端的需求依然旺盛，而矿端库存下降，支撑锌价上涨。 - **库存动态**：国内锌锭库存小幅下降，海外LME锌库存跌破10万吨，库存减少对价格形成利好。 ## 主要观点 1. **锌价上涨逻辑**： - 中东局势缓和带动原油价格下跌，商品市场整体回暖，锌价受益。 - 嘉能可哈萨克冶炼厂事故导致供应紧张，进一步推高锌价。 - 内外TC（加工费）持续下滑，尤其是国内TC下滑更快，冶炼企业利润承压，但副产品利润支撑冶炼需求。 2. **基本面支撑**： - 锌矿生产利润和冶炼利润均处于上升趋势，表明行业盈利能力增强。 - 海外冶炼企业如Nyrstar开始减产，国内5月冶炼产量预期环比下降，整体供应端缺乏明显利空。 3. **库存变化**： - 国内SMM七地锌锭库存为25.59万吨，较上期下降0.34万吨。 - LME锌库存降至94800吨，较上一交易日减少1450吨，显示市场流通量下降，对价格形成支撑。 4. **市场预期**： - 五一节后社会库存通常会增加，但若海内外库存同步减少，将对锌价形成重大利好。 - 未来TC仍有下滑预期，有助于维持锌价上涨趋势。 ## 关键信息 ### 现货价格 - **SMM上海锌现货价**：24070元/吨，较前一交易日上涨440元/吨。 - **SMM广东锌现货价**：24050元/吨，较前一交易日上涨440元/吨。 - **SMM天津锌现货价**：23990元/吨，较前一交易日上涨430元/吨。 ### 期货价格 - **沪锌主力合约（2026-05-06）**： - 开盘价：23850元/吨 - 收盘价：24250元/吨 - 最高价：24290元/吨 - 最低价：23815元/吨 - 成交量：0手 - 持仓量：0手 ### 库存数据 - **SMM七地锌锭库存**：25.59万吨，较上期减少0.34万吨。 - **LME锌库存**：94800吨，较上一交易日减少1450吨。 - **上期所库存**：未提供具体数值。 - **保税区库存**：未提供具体数值。 ## 风险提示 1. **海外矿预期外扰动**：如发生新的供应中断或政策变化，可能对锌价产生不利影响。 2. **国内消费不及预期**：若国内需求疲软，可能抵消供应端的利好因素。 3. **流动性变化超预期**：市场资金流动情况可能影响锌价走势，需密切关注。 ## 图表说明 - **图1**：SHFE锌升贴水（单位：元/吨） - **图2**：LME锌升贴水（单位：美元/吨） - **图3**：进口锌精矿指数（周）-平均价（单位：元/吨） - **图4**：锌矿生产利润（单位：元/吨） - **图5**：锌冶炼利润（单位：元/吨） - **图6**：硫酸价格（单位：元/吨） - **图7**：锌锭7地库存（单位：万吨） - **图8**：LME库存（单位：吨） - **图9**：上期所库存（单位：吨） - **图10**：仓单库存（单位：吨） - **图11**：保税区库存（单位：万吨） - **图12**：锌锭进口盈亏（单位：元/吨） ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 - **葡一杭**：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格 证监许可【2011】1289号 ## 联系信息 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点仅为发布当日判断，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得复制、分发或修改。