20240901-国盛证券-爱柯迪-600933.SH-2024Q2经营稳健_全球化产能稳步推进_3页_738kb

爱柯迪公司2024年半年度报告分析总结

经营业绩概述：

2024年上半年，爱柯迪实现营业收入3249亿元，同比增长229%；归属于母公司净利润450亿元，同比增长136%。其中第二季度单季度实现收入161亿元，同比增长16%，环比下降2%；归母净利润22亿元，同比下降4%，环比下滑6%。尽管单季度业绩环比有所下滑，但整体2024年上半年增长势头稳健。

行业表现与公司收入差异原因：

近期国内乘用车销量环比增长11%，欧盟注册量环比上升3%，美国汽车销量环比增长10%。爱柯迪2024Q2收入增速低于行业整体涨幅，分析认为主要受海运导致的订单交期影响，影响了当期收入确认。

产能与产品结构：

公司积极拓展新能源中大件产品，2024年上半年新能源业务收入占比超30%。公司持续推进全球产能布局，2023年可转债项目、墨西哥一期工厂、马鞍山一期工厂稳步推进；马来西亚工厂已于2024年第二季度投产，2024年7月进入量产阶段，预计2024年四季度投产锌合金生产线，墨西哥二期工厂计划于2025年投产。

财务状况：

2024年Q2毛利率为27.7%，同比下降0.9个百分点，环比下降2个百分点。下降主要受海外工厂成本压力、铝价上涨以及中大件产能爬坡阶段影响。费用方面，二季度总费用率为12.99%，其中财务费用率同比上升0.7%。

盈利预测和估值：

预计2024-2026年公司归母净利润将分别为110亿元、140亿元及173亿元，对应市盈率（PE）分别为11倍、9倍、7倍。该机构维持“买入”评级。

风险提示：

主要涉及宏观经济波动性、海外产能建设进度不及预期、以及新业务或新客户拓展进度风险。

结论：

爱柯迪上半年盈利能力表现优异，新能源业务增长明显，全球化产能布局逐步落地，未来若海运物流延迟等因素有所缓解，公司业绩有望进一步改善。中长期可持续提供的有竞争力的新能源产品是公司核心竞争优势。