20240124-国联证券-爱柯迪-600933.SH-Q4业绩超预期_全球化布局持续深入_3页_323kb

爱柯迪公司2023年度业绩预增及全球化布局分析

事件概述

• 公司发布2023年度业绩预增公告：
  • 预计全年营收达576-616亿元，同比增长3505%-4442%。
  • 预计归母净利润达885-945亿元，同比增长3646%-4571%。
  • 预计扣非归母净利润达840-900亿元，同比增长3924%-4919%。
• 第四季度业绩超出预期，单季营收显著增长且环比大幅提升。
• 业绩提升主因：新能源客户订单增长、产品结构优化、管理效率提升及降本措施。
• 公司定增项目顺利过会，募资1233亿元在墨西哥建设新能源汽车零部件及三电系统产业基地。
• 计划于匈牙利设立新工厂，持续推进全球化布局，提升属地化配套能力。
• 在手订单充足，截止2023年9月订单金额约26890亿元，其中北美占比显著，客户涵盖国内外多家知名企业，订单有效期未来4-7年。

财务预测与估值

• 盈利预测更新（上调）：
  • 调整2023-2025年营业收入预测值为5956亿→7574亿→9607亿，同比增速3964%→2717%→2684%，3年CAGR 3108%。
  • 调整2023-2025年归母净利润预测值为915亿→1185亿→1460亿，同比增速4108%→2951%→2324%。
  • 调整EPS预测值为102元→132元→163元。
  • 调整PE预测值为180倍→139倍→113倍。
• 估值：
  • 维持“买入”评级。
  • 基于2024年25倍PE，给出3302元目标价。
• 历史估值与关注数据：
  • 当前股价：1840元。
  • 2023年EV/EBITDA：204倍。
  • 2025年预计PE：113倍。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 产能投放进度不及预期。
• 原材料价格波动风险。
• 财务数据基于公告及预测，估值存在不确定性。

核心数据摘要

• 过去两年营收增长率： ~88.3%。
• 过去两年净利润增长率： ~76.8%。
• 2025年目标市值： ~890亿港元（大致对应目标股价3302元）。

分析师观点

• 公司业绩超预期、全球化扩张加速、订单储备充足，上调盈利预测并维持“买入”评级，目标价3302元。