20230504-安信证券-甘肃能化-000552.SZ-优质资产注入实现业绩大幅增厚_后续煤炭产能扩张成长可期_5页_823kb

报告内容总结

标的公司

甘肃能化股份有限公司（股票代码：000552SZ）

核心观点

1. 公司通过成功收购窑街煤电集团，实现了煤炭产能的显著扩张（产能从1，054万吨/年提升至1，624万吨/年），对2022年业绩贡献显著。
2. 公司多元化发展战略，包括煤化工、火电及新能源布局，提升了产业链完整性和未来成长潜力。
3. 报告维持“增持-A”投资评级，6个月目标价为368元，当前股价为337元。

关键数据摘要

• 财务表现：
  • 2022年净利润同比增长82.72%（追溯调整后）。
  • 2023年一季度归母净利润同比下降2595%，但扣非净利润大幅增长（+557.56%），主要受益于资产重组和煤炭价格上涨。
• 产能扩张：
  • 煤炭年产能从1,054万吨增至1,624万吨。
  • 在建景泰煤业（90万吨/年）及焦煤资源整合进一步支持产能增长。
• 财务指标预测：
  • 2023-2025年净利润预计年均增速不低于27%。
  • 报告期内ROE和ROIC均出现显著上升。

行业与市场分析

• 煤炭市场供需变化及吨煤价格上涨是业绩提升的关键驱动因素之一。
• 公司吨煤售价同比上涨36.07%，进一步扩大了吨煤毛利空间。

投资风险

• 政策推进、项目建设进度、煤炭价格波动、安全生产风险等。

其他相关信息

• 公司于近期更名为“甘肃能化股份有限公司”，以体现其新型能源企业战略方向。
• 多元化业务布局（热电联产、化肥、建筑施工、光伏风电）为长期发展提供支撑。

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