20220904-开源证券-靖远煤电-000552.SZ-公司2022年中报点评_H1业绩同比大增_资产注入_煤化工_绿电多亮点_4页_769kb

靖远煤电 (000552.SZ) 总结

核心内容概览

靖远煤电（000552.SZ）在2022年上半年实现了显著业绩增长，归母净利润达6.46亿元，同比增长122.75%。公司当前股价为3.89元，总市值97.54亿元，流通市值97.42亿元，总股本25.08亿股，流通股本25.04亿股，近3个月换手率高达188.33%。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长动力十足。

主要观点

• 业绩表现突出：2022年上半年，公司煤炭业务受益于煤价上涨，实现吨煤毛利279.4元，同比增长130.63%。煤炭综合售价同比上涨42.8%，综合成本下降6.3%，推动整体毛利率提升至57.94%，同比增长22.06个百分点。

• 电力业务承压：尽管电力业务营业收入同比增长10.52%，但营业成本大幅上升29.52%，导致火电业务微亏，毛利为-0.2亿元。公司正积极转型绿电运营，规划建设农光互补智慧能源工程项目，未来光伏装机量有望达到1028MW。

• 资产注入与产能扩张：公司拟以3.58元/股的价格发行21亿股，收购窑街煤电100%股权，交易对价75.29亿元，对应1倍PB估值。窑街煤电拥有570万吨在产炼焦煤产能，2022年Q1实现归母净利润8.6亿元。红沙梁露天矿项目预计2023年底建成投产，景泰白岩子煤矿（权益占比60%）预计2023年内建成投产。

• 煤化工业务布局：公司计划投建煤化工项目，一期项目预计2023年上半年建成，包括合成氨（30万吨/年）、尿素（35万吨/年）、甲醇（4万吨/年）等，进一步拓展业务板块。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

估值指标

财务摘要

• 资产负债率：2022E为33.9%，2023E为36.4%，2024E为28.8%。
• ROE：预计2022E为14.9%，2023E为17.5%，2024E为16.0%。
• 净利率：2022E为27.4%，2023E为25.0%，2024E为25.8%。
• 总资产周转率：2022E为0.4，2023E为0.5，2024E为0.4。
• 应收账款周转率：2022E为7.9，2023E为8.7，2024E为9.0。

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 煤价下跌超预期
• 新增产能进度不及预期

未来成长看点

• 煤炭业务持续受益于高煤价，盈利能力显著提升。
• 窑街煤电注入将大幅提升公司资产规模和盈利水平。
• 绿电转型和煤化工项目将为公司开辟新的增长曲线，提升多元化发展能力。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长空间广阔，业绩有望持续增长，估值合理，具备投资价值。