20140825-广发证券-证券行业_新三板做市业务启动_重资产_再添重磅业务_18页_1mb

报告摘要

新三板做市业务启动与行业影响总结

核心内容

新三板做市业务于2014年8月25日正式实施，标志着新三板市场进入新的发展阶段。该制度的引入旨在提升市场流动性，改善交易效率，并为券商带来新的业务增长点。随着新三板挂牌公司数量迅速增长，但市场流动性仍不足，做市商制度成为解决这一问题的重要手段。

主要观点

新三板快速扩容：
- 截至2014年8月22日，新三板挂牌公司总数达1088家，同比增长194%。
- 挂牌公司总股本达441.08亿股，总市值达1567.82亿元，相比去年同期增长显著。
- 非园区企业挂牌数量增长迅速，占比已达38%，未来发展潜力巨大。
流动性问题突出：
- 截至2014年7月底，新三板成交金额仅占主板市场的0.01%，且近75%的公司无交易。
- 融资功能虽有所改善，但整体仍不均衡，多数企业融资规模较小。
- 参照台湾兴柜市场，若新三板成交量达到主板的1%，则预计未来交易量将增长100倍。
做市商制度的意义：
- 做市商制度有助于提高市场流动性，改善价格发现机制。
- 新三板引入竞争性做市商制度，与台湾兴柜市场相似，具有参考意义。
券商受益情况：
- 项目储备丰富的券商将在制度推广初期受益，如西部、长江、东北、东吴、光大证券等。
- 券商对推荐企业更了解，拥有信息优势，有利于做市业务的开展。
长期收益因素：
- 收益取决于挂牌公司质量、券商资金实力及投研能力。
- 优质企业能吸引更多市场资金，券商可从中获得多方面收入，包括挂牌费、做市收入、交易佣金、转板承销费等。
投资建议：
- 推荐“大小两头”券商：中小型券商如锦龙、国金，因其布局互联网及民营机制；大型券商如中信、海通、华泰，因其P/B估值较低、资本与创新实力较强。
- 预计新三板业务在未来三年可为证券行业带来4.8%至8.5%的新增收入增长，乐观情景下可达到135.8亿元。