> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新易盛（300502.SZ）Q2业绩亮眼，NPO助力开启成长新曲线总结 ## 核心内容 新易盛在2026年第二季度展现出强劲的业绩增长，公司营业收入和归母净利润分别同比增长96.9%和100.4%，体现出其在AI算力需求驱动下的增长潜力。公司作为光模块行业的核心企业，持续布局高端产品和技术方案，如NPO、1.6T、800G等，以应对市场对高速光模块的强劲需求。 ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**：2026年上半年公司实现营收209.1亿元，同比增长100.34%；归母净利润75.29亿元，同比增长90.98%。其中，2026Q2单季营收125.72亿元，净利润47.49亿元，环比增长70.83%。 - **费用管控优化**：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降0.33pct、0.58pct和1.1pct，显示公司运营效率提升。 - **产品矩阵完善**：公司已推出基于硅光(SiPh)与薄膜铌酸锂(TFLN)技术的400G、800G及1.6T光模块产品，并布局了NX200/300系列OCS产品，进一步增强市场竞争力。 - **产能扩张**：公司正在成都和泰国扩大生产基地，提升产线自动化水平，以应对市场需求的快速增长。 - **长期增长空间**：NPO业务预计2027年下半年开始放量，OCS产品有望在2028年实现批量商业需求，打开公司长期增长空间。 - **市场前景广阔**：2026年北美四大云厂商资本开支突破1700亿美元，全年指引上修至约7450亿美元，预示光模块行业景气度持续上行。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 86.47 | 248.42 | 520.20 | 933.01 | 1396.89 | | 归母净利润（亿元）| 28.38 | 95.32 | 193.24 | 351.39 | 536.50 | | 毛利率（%） | 44.7 | 47.8 | 47.0 | 47.0 | 47.0 | | 净利率（%） | 32.8 | 38.4 | 37.1 | 37.7 | 38.4 | | ROE（%） | 34.1 | 52.9 | 53.1 | 49.7 | 43.4 | | EPS（元） | 2.04 | 6.84 | 13.86 | 25.20 | 38.48 | | P/E（倍） | 202.4 | 60.3 | 29.7 | 16.3 | 10.7 | ### 股票投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级说明**：预计相对强于市场表现20%以上。 ### 风险提示 - 光模块发展不及预期 - 技术升级风险 - 供应链稳定性风险 ## 公司信息 - **当前股价**：412.00元 - **一年最高最低**：818.38元 / 275.78元 - **总市值**：5,744.34亿元 - **流通市值**：5,167.48亿元 - **总股本**：13.94亿股 - **流通股本**：12.54亿股 - **近3个月换手率**：262.73% ## 估值与成长性 - **当前PE**：29.7倍 - **未来PE预测**：16.3倍（2027E）、10.7倍（2028E） - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预计为193.24亿元、351.39亿元、536.50亿元 - **P/B**：15.8倍（2026E）、8.1倍（2027E）、4.7倍（2028E） - **EV/EBITDA**：25.0倍（2026E）、13.3倍（2027E）、8.3倍（2028E） ## 投资者说明 本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，不适用于其他投资者。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。 ## 分析师信息 - **蒋颖**：jiangying@kysec.cn - **杨昕东**：yangxindong@kysec.cn 证书编号：S0790526030005 ## 估值逻辑与市场预期 - **行业前景**：AI数据中心建设加速，光模块需求持续增长。 - **公司优势**：作为头部厂商，具备较强的产能与技术布局能力。 - **成长逻辑**：供给侧新品布局与需求侧资本开支扩张形成共振，推动公司中长期成长。 ## 结论 新易盛凭借在AI算力需求下的业绩增长，以及NPO、OCS等高端产品布局，展现出强劲的成长潜力。公司持续优化费用结构，提升产能与供应链保障能力，预计未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。