家电行业2019年年度策略_守正待时_蓄力致远_28页-1mb

报告摘要

家电行业2019年年度策略总结

行业评级

行业评级：持有

核心内容概述

2019年家电行业面临一定的外部环境压力，包括经济增速放缓、地产竣工面积下滑、原材料价格高位下降、人民币贬值等因素。中短期来看，内销增速放缓，但部分产品如冰洗、小家电仍有望实现量稳价升。长期来看，随着消费升级、效率提升和智能家居的发展，行业仍有较大的增长空间。

主要观点

1. 行业现状及未来空间

白电：空调、冰箱、洗衣机的渗透率仍有提升空间，预计未来3-5年CAGR为3-5%。
黑电：电视市场基本普及完成，未来增长空间有限。
厨电：与地产相关度高，受其影响较大，但长期仍有增长潜力。
小家电：渗透率低，未来增长空间大，尤其在吸尘器、扫地机器人、电动马桶等品类。

2. 外部影响因素

经济环境：GDP与社零增速放缓，PPI与CPI剪刀差收窄，对企业盈利构成压力。
地产影响：2017年后一二线地产销售疲软，三四线表现较好，厨电受地产下行影响较大。
原材料价格：高位下降，缓解成本压力。
汇率影响：人民币贬值有助于出口企业盈利改善，尤其是美元结算的企业。

3. 中短期行业展望

销量承压：整体内销增速放缓，但部分产品如冰洗、小家电均价仍有望提升。
外销情况：受贸易战影响，出口增速可能放缓，但成本压力缓解，盈利影响有限。
预期走势：预计2019年行业增速前低后高。

4. 长期行业空间

消费升级：推动保有量提升和新品类普及。
效率提升：通过提升生产效率和渠道效率，增强企业竞争力。
智能家居：AI+IoT技术发展为行业带来新的增长点，涉及智能音箱、扫地机器人、智能门锁等产品。

关键信息

产品趋势

空调：内销受地产竣工和库存影响，预计前低后高；外销受贸易战影响，可能呈倒V型。
洗衣机：更新需求释放，内销有望量稳价升；外销增长平稳。
冰箱：更新需求逐步释放，内销跌幅有望收窄，均价继续提升。
厨电：受地产下行影响销量承压，但品类扩张带来成长空间。
小家电：渗透率低，增长潜力大，部分品类如扫地机器人、吸尘器、养生壶等表现突出。

智能家居发展

技术驱动：AI和IoT技术推动智能家居发展，成为未来竞争的重要方向。
政策支持：国家出台多项政策支持物联网和人工智能发展。
市场空间：智能家居市场潜力巨大，涉及多个品类。

投资建议

评级：维持行业“持有”评级。
推荐企业：
- 白马龙头：美的集团、青岛海尔、格力电器。
- 穿越周期的小家电龙头：苏泊尔、九阳股份、飞科电器、科沃斯。

风险提示

地产大幅下滑：对大家电内销造成较大影响，尤其是厨电。
原材料价格大幅上涨：可能影响企业盈利能力。
人民币大幅升值：对出口企业收入、毛利率、汇兑损益等产生负面影响。
贸易战加剧：可能增加出口成本，影响订单。

估值与盈利预测

公司代码	公司简称	评级	股价（元）	2018年EPS（元）	2019年EPS（元）	2018年净利润增速	2019年净利润增速	2018年PE（倍）	2019年PE（倍）
000333	美的集团	买入	38.69	2.60	3.07	18%	18%	14.9	12.6
600690	青岛海尔	买入	13.75	1.09	1.20	38%	10%	12.6	11.5
000651	格力电器	买入	36.85	3.72	4.85	45%	30%	9.9	7.6
002032	苏泊尔	买入	53.70	1.59	1.96	21%	23%	33.7	27.4
002242	九阳股份	买入	14.14	0.90	0.96	-1%	7%	15.8	14.7
603868	飞科电器	谨慎增持	37.27	1.92	2.04	36%	7%	19.4	18.2
603486	科沃斯	谨慎增持	49.63	0.94	1.24	636%	32%	52.9	40.2

总结

2019年家电行业在外部环境压力下，整体增速放缓，但部分细分市场如冰洗、小家电仍有增长潜力。长期来看，消费升级和智能家居的发展为行业带来新的增长机遇。建议投资者关注具有长期竞争力的白马龙头和穿越周期的小家电企业，以应对中短期市场波动。同时，需关注地产下行、原材料价格波动、人民币汇率及贸易战等风险因素。

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