通信行业三季报综述：5G进程提速，推动行业基本面向好-20181204-渤海证券-20页-1mb

报告摘要

通信行业三季报综述总结

核心内容

本报告分析了2018年通信行业的三季报情况，指出行业整体基本面有所改善，5G建设初期带动了网络建设的逐步恢复，推动了通信行业营收和利润的双增长。同时，行业估值处于历史底部区域，市场对5G和物联网等新技术的预期带来了新的投资机会。

主要观点

市场环境与行业表现
- 通信板块整体表现弱于沪深300指数，跌幅达33.88%，其中设备板块跌幅最大，为38.00%。
- 通信运营板块相对抗跌，联通三季报引发的反弹对冲了板块整体下跌。
- 通信行业行情主线逐渐明确，中长期整体向上，但受制于外部投资环境，短期仍存在波段式波动。
行业营收与利润增长
- 通信行业营收同比增长12.05%，其中电信服务板块增长最快，达到24.43%。
- 设备板块剔除中兴影响后增长明显，达到16.78%。
- 通信运营板块归母净利润增长98.75%，成为利润增长的亮点。
- 通信行业整体归母净利润同比增长24.43%，显示出行业基本面改善。
毛利率与净利率变化
- 毛利率止跌回升，净利率见底回升，显示出行业景气度的提升。
- 运营板块毛利率和净利率增长明显，设备板块毛利率下降但净利率有所回升，服务板块毛利率和净利率均下滑。
- 5G建设周期将拉长至3~5年，设备行业净利润增长趋势有望持续。
个股表现与推荐
- 个股表现差异较大，部分公司因业绩增长或业务创新获得市场认可，如三维通信、中国联通、烽火通信等。
- 重点推荐品种包括：中国联通（买入）、烽火通信、中兴通讯、日海智能、高新兴、中海达、海能达、光迅科技、华工科技、通宇通讯、耐威科技等。
- 建议关注具备技术积累、业绩增长和行业竞争力的公司。
行业估值与投资策略
- 通信行业整体估值处于历史底部区域，PE（TTM）为32.66倍，设备子行业估值为29.18倍。
- 5G建设启动将推动行业估值走出底部，进入上升趋势。
- 投资策略以波段式为主，关注5G产业链、物联网、卫星通信专网和增值通信等子行业。