20181204-渤海证券-通信行业三季报综述_5G进程提速_推动行业基本面向好_20页_1mb

通信行业三季报综述总结

核心内容

2018年通信行业三季报显示，尽管市场整体低迷，通信板块在三季度表现出一定的复苏迹象，基本面逐步改善。5G建设的推进以及4G网络的深耕成为推动行业复苏的重要因素，带动了通信设备、运营及服务板块的营收与利润增长。同时，行业毛利率止跌回升，净利率见底反弹，预示行业景气度正在改善。

主要观点

• 市场环境复杂：通信板块整体下跌幅度较大，但通信运营板块表现相对抗跌，主要是由于联通三季报引发的反弹。
• 行业基本面改善：三季度通信板块营收和净利润均实现增长，特别是电信运营板块涨幅显著，显示出行业复苏迹象。
• 毛利率与净利率变化：行业毛利率止跌回升，净利率见底反弹，表明行业整体景气度提升。
• 费用控制良好：通信行业费用整体下降，特别是销售费用和管理费用，显示出行业精细化运营的趋势。
• 5G与物联网引领未来：随着5G建设的推进，行业将进入技术卡位和订单释放阶段，5G产业链、物联网产业、卫星通信专网产业、增值通信产业将成为重点发展方向。
• 投资策略：通信行业整体估值处于历史底部区域，投资应关注具备高增长潜力的个股，尤其是5G相关设备和运营商，以及在技术积累和商业模式创新方面有优势的企业。

关键信息

1. 通信板块走势

• 沪深300指数下跌17.38%，通信板块整体下跌33.88%，其中通信设备子板块下跌38.00%，通信运营子板块下跌14.39%。
• 通信运营板块表现相对抗跌，主要是联通三季报引发的反弹。
• 通信板块行情主线日益明确，中长期向好，但短期受外部环境影响较大。

2. 行业营收与利润增长

• 三季度渤海通信板块收入同比增长12.05%，净利润同比增长24.43%。
• 电信服务板块营收增长最快，达到24.43%；设备板块在剔除中兴影响后增长明显，达到16.78%。
• 通信运营板块净利润涨幅最大，达到98.75%，显示出基本面改善。

3. 毛利率与净利率变化

• 行业毛利率止跌回升，净利率见底反弹，显示出行业景气度提升。
• 运营板块毛利率和净利率增长明显，服务和设备板块毛利率持续下跌，但跌势趋缓。

4. 费用变化

• 销售费用和管理费用同比有所下降，显示出行业精细化运营的趋势。
• 财务费用波动不大，部分公司因海外业务产生汇兑损益，但整体保持平稳。

5. 重点推荐品种

• 5G产业链：烽火通信（600498）、中兴通讯（000063）
• 5G电信运营商：中国联通（600050）
• 5G光通产品：华工科技（000988）、光迅科技（002281）
• 5G器件类：通宇通讯（002792）、耐威科技（300456）
• 物联网设备商：日海智能（002313）、高新兴（300098）
• 专网通信：中海达（300177）、海能达（002583）
• 增值通信：三维通信（002115）

6. 投资策略

• 通信行业整体估值处于历史底部区域，投资应关注具备高增长潜力的个股。
• 5G建设周期将拉长到3~5年，设备行业净利润增长趋势有望持续走强。
• 投资应以技术卡位和行业趋势为主，关注具备技术积累和商业模式创新的企业。
• 通信行业整体估值仍处于30倍历史低位附近，具有较大的投资机会。

7. 风险提示

• 大盘持续下跌可能导致市场整体估值下降，进而拉低通信行业估值。
• 5G与物联网推进不及预期可能影响行业增长。

总结

通信行业在三季度表现出一定的复苏迹象，行业基本面逐步改善。5G建设的推进以及4G网络的深耕成为推动行业复苏的重要因素，带动了通信设备、运营及服务板块的营收与利润增长。行业毛利率止跌回升，净利率见底反弹，预示行业景气度提升。通信行业费用控制良好，显示出行业精细化运营的趋势。投资应关注具备高增长潜力的个股，尤其是5G相关设备和运营商，以及在技术积累和商业模式创新方面有优势的企业。通信行业整体估值处于历史底部区域，具有较大的投资机会。