20160228-兴业证券-建筑材料行业周报_水泥价格低迷_关注业绩和两会主题_19页_2mb_2mb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2016年2月28日，主要分析了建筑材料行业的整体表现及细分领域情况，包括水泥、玻璃、玻纤及制品、新型建材等。报告指出，2016年建材行业整体表现低迷，水泥价格持续下行，玻璃行业去产能提速，玻纤行业结构化景气有望延续，新型建材则聚焦于细分领域的龙头公司和转型机会。

主要观点

水泥行业

• 行业现状：2015年需求快速下滑，导致供需弱平衡被打破，产能过剩问题加剧（静态看接近40%）。2016年行业景气依然较差，上半年压力更大，行业延续弱弹性。
• 机会关注：
  • 京津冀供需边际有望弱改善，市场存在预期差；
  • “一带一路”海外市场开拓成功，明年或迎来高增长；
  • 市场下行期，大企业整合空间较大；
  • 国企改革可能成为企业转型的契机。
• 基本面变化：
  • 全国水泥价格继续回落，环比跌幅为0.31%；
  • 价格下跌区域包括上海、安徽、江苏、福建和湖北等地，幅度10-20元/吨；
  • 下游市场需求开始启动，广东、广西、江浙沪等地发货量有所回升；
  • 企业为刺激销量继续降价，预计后期散装需求启动后价格小幅震荡下行。

玻璃行业

• 行业现状：2015年需求快速下滑，但去产能有所提速，未来两年供需边际有望微改善，但产能过剩仍较严重。
• 关注领域：精细玻璃如光伏、超薄、电子、汽车玻璃等。
• 基本面变化：
  • 生产企业市场信心较好，部分企业有涨价意向；
  • 深加工企业因房地产企业拖欠货款，承接订单谨慎；
  • 全国白玻均价1179元/吨，环比春节前上涨17元，同比上涨44元；
  • 浮法玻璃产能利用率68.79%，行业库存3525万重箱，库存天数15.08天。

玻纤及制品

• 行业现状：2017年前新增实际产能有限，风电、高铁、汽车等新兴市场需求强劲，全球经济复苏提振传统需求，需求增长短期趋缓但有望持续。
• 基本面变化：
  • 玻纤市场行情基本稳定，部分企业有提价意向；
  • 电子纱、电子布喊涨情绪较高，但实际成交有限；
  • 坩埚市场启动缓慢，部分企业尚未开工；
  • 泰山玻纤、威玻等企业有提价意向，但市场需求整体一般。

新型建材

• 行业观点：长期看好细分领域的优秀龙头，投资需求持续下降将拉低明年行业景气，供给侧改革和政策加强将推动产能退出，提升行业集中度。
• 关注领域：
  • 轨道交通、管廊、海绵城市等基础设施；
  • 新能源领域；
  • 具有较强执行能力、转型落地的公司，如建研集团、开尔新材；
  • 景气尚可、业绩增长确定的细分品种，如长海股份、友邦吊顶、伟星新材。

关键信息

投资策略

• 推荐标的：
  • 家装产业链：伟星新材（分红率4%，16年16倍，估值处于历史底部）、友邦吊顶（16年外延+内生双轮驱动，PE26倍）；
  • 景气度高的细分行业：长海股份（玻纤景气周期，16年21倍）、开尔新材（下游需求拐点来临，新产品应用取得突破，16年25倍）。
• 主题投资：
  • 两会临近，供给侧改革可能成为重点，关注中材集团和中国建材旗下的上市公司（如天山股份、宁夏建材、祁连山）；
  • 破发概念股：如开尔新材、龙泉股份、西部建设、北新建材等。

重点公司表现

本周涨跌幅（%）

估值分析

重点公司估值表

总结

整体来看，2016年建筑材料行业面临较大压力，尤其是水泥行业价格低迷，库存高企。然而，部分细分领域和龙头公司仍具有增长潜力，如家装产业链、玻纤、新型建材等。报告建议投资者关注业绩确定性高的公司及两会主题下的供给侧改革机会。同时，市场存在一定的结构性景气，如光伏玻璃、电子纱等，具备投资价值。