科技行业专题研究：关注低空政策及全球AI算力动态-240520-华泰证券-21页_1mb

通信行业周报分析总结

一、市场概览

上周通信（申万）指数上涨5.4%，显著优于上证综指（-0.2%）和深证成指（-0.2%）。重点推荐公司如中国移动、中国电信、中兴通讯等估值维持高位，目标价均高于当前股价。

二、核心主题聚焦

1. 低空经济政策密集出台
北京、南京率先强调统一标准制度制定和空联网建设：

• 北京：目标三年内低空经济企业超5000家，形成“端网云服用”技术创新体系，并提出加强安防反制能力；
• 南京：聚焦完善低空飞行制度设计，推进空中交通协同管理；
• 内蒙古、山东：因地制宜发展文旅、农业等垂直场景，提出具体量化目标（如低空旅游专线、飞行服务站等）。

2. AI算力投资全面提速

• BAT资本开支同比环比双高：Q1合计资本开支26571亿元，同比增1178%，环比增439%，人工智能基础设施投入明显加速；
• 中国移动191亿集采落地：成功中标2024-2025年AI服务器集采项目，总规模8054台，为行业最大规模单一订单；
• 全球动态：OpenAI发布GPT-4o多模态模型，显著提升语音交互能力与响应速度，推动端侧AI应用，广达法说会确认AI服务器需求下半年将迎爆发期。

3. 5G-A商用全面加速

• 上海、广州、南京等地率先部署5G-A通感一体设备，实现低空通信感知全覆盖，提升通信与安全能力；
• 中国广电联合三家运营商启动5G异网漫游商用，依托技术协同突破网络盲区问题，推动跨运营商互联互通。

三、估值与投资建议

• 重点推荐股票：中国移动（买入）、中国电信（买入）、中国联通（增持）、中兴通讯（买入）、中际旭创（买入）、天孚通信（买入）等，核心逻辑包括：AI服务器集采落地、算力基础设施投资加速、低空经济政策红利释放；
• 风险提示：中美贸易摩擦、云厂商资本开支不及预期、5G发展节奏放缓等。

四、行业数据与观点速递

• 云服务支出：全球Q1支出增长21%，微软增速超AWS两倍，头部厂商AI集成能力增强；
• 运营商动态：中国移动、中国电信、中国联通持续加强AI服务器及RedCap、高铁天线集采；
• 行业研报观点：普遍看好通信行业在低空经济、AI算力基础设施、5G-A商用中的投资机会，目标价普遍上修。

总结

1. 政策驱动：低空经济政策持续落地，区域协同与标准化建设成为核心方向；
2. 技术趋势：AI算力投资升温，5G-A通感一体化商用推进，运营商生态支撑作用凸显；
3. 投资逻辑：聚焦具有技术优势和集采订单的头部企业，关注低空、AI算力与云服务等高景气细分领域。

风险提示：中美贸易摩擦加剧、行业竞争加剧、技术发展不及预期。