20210315-美尔雅期货-股指期权周报_国内市场有望企稳筑底_隐含波动率持续走弱_13页_895kb

报告摘要

国内市场有望企稳筑底，隐含波动率持续走弱总结

核心内容

本报告由美尔雅期货研究员谭耀锋撰写，分析了近期国内市场及股指期权的走势与策略。整体来看，市场在经历一轮调整后，有望进入震荡企稳阶段，同时隐含波动率持续走弱，为做空波动率策略提供了机会。

主要观点

1. 国际市场影响

美债收益率：上周五美债收益率再度上升，对高估值成长股（如纳斯达克指数）形成压力。
港股表现：受美债收益率影响，港股尾盘调整。
长期趋势：经济修复、疫苗接种、通胀预期回升，美债收益率仍具上行趋势。
短期因素：美债净空单减少、长短期利差触及高位、阶段性宽松政策延续，或缓和美债下行节奏。
对国内市场的影响：美债收益率波动对国内股市风险偏好构成压力。

2. 国内市场走势

三大指数：上周三大指数在社融、M2数据公布及海外市场风险偏好回升后超跌反弹，涨跌互现。
沪深300与上证50：震荡上行，市场情绪有所回暖。
资金面：北上资金合计流入66.13亿元，银行间利率小幅回升。
市场阶段：后半周完成第一阶段反弹，上方存在抛压，本周可能进入震荡企稳阶段。
政策影响：政策阶段性中性，经济复苏支撑企业盈利修复，可能推动后续市场反弹，但反弹空间受限。

3. 股指期权市场分析

IO2103合约：
- 成交量PCR值为0.7，持仓量PCR比值为0.58，市场情绪中性。
- 看涨期权持仓集中在行权价5400、5300，看跌期权集中在5000。
- 平值期权行权价为5100。
- 历史波动率：60日为24.04%，20日为31.38%，短期波动率开始走高。
- 隐含波动率：当前为18.86%，较历史波动率偏低，且持续走弱。
IO2104合约：隐含波动率较高，为21.92%，显示市场对远月合约的波动预期更强。
波动率策略建议：当前隐含波动率低于历史波动率，适合做空波动率策略。

关键信息

市场情绪

当前市场情绪中性，看涨与看跌期权持仓分布显示投资者对沪深300指数的走势存在分歧。

波动率变化

短期历史波动率走高，但隐含波动率持续走弱，表明市场对后续波动的预期有所降低。
10日历史波动率已远高于历史均值，20日历史波动率回到均值之上，显示市场波动加剧。

期权策略建议

趋势性策略：市场或进入震荡企稳阶段，建议关注震荡行情下的策略。
波动率策略：隐含波动率走弱，适合做空波动率，如卖出看涨或看跌期权。

结构清晰总结

市场趋势分析

国际市场：美债收益率上升，对高估值成长股形成压力，港股受牵连。
国内市场：三大指数涨跌互现，沪深300、上证50震荡上行，北上资金流入，市场情绪回暖。
未来展望：市场可能进入震荡企稳阶段，政策中性态度与经济复苏支撑企业盈利修复，但反弹空间有限。

股指期权分析

IO2103合约：
- 成交量PCR：0.7
- 持仓量PCR：0.58
- 行权价分布：看涨期权集中于5400、5300，看跌期权集中于5000。
- 平值期权：5100
- 历史波动率：60日24.04%，20日31.38%，短期波动率走高。
- 隐含波动率：18.86%，持续走弱。
IO2104合约：隐含波动率21.92%，高于IO2103，显示市场对远月波动预期更高。

策略建议

趋势性策略：关注震荡行情，市场可能维持震荡格局。
波动率策略：隐含波动率低于历史波动率，建议做空波动率，如卖出看涨或看跌期权。

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本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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