20210315-美尔雅期货-豆粕期权周报_标的偏弱运行_期权隐波高位_13页_1mb

豆粕期权周报总结（20210315）

核心内容概述

本周豆粕期权市场整体表现偏弱，标的资产价格下跌，期权隐含波动率维持高位。报告指出，豆粕市场受多重因素影响，包括美豆出口情况、巴西和阿根廷大豆产量变化、油厂开机率及库存水平等。同时，生猪需求缓慢恢复，但饲料需求仍处于淡季，整体对豆粕价格支撑有限。

主要观点

• 美豆出口有所改善，但采购意愿不足：美豆出口形势略有好转，但中国采购积极性不高，对价格形成压制。
• 巴西大豆装船速度放缓：巴西大豆出口节奏较慢，可能影响全球供应节奏。
• 阿根廷大豆产量受损：干旱天气对阿根廷大豆产量造成负面影响，进一步加剧市场供应担忧。
• 油厂开机率偏低，豆粕库存上升：国内油厂开机率维持在较低水平，豆粕库存有所增加，显示市场供应压力。
• 生猪需求恢复缓慢：生猪需求虽有回升迹象，但整体仍处于恢复初期，对豆粕需求支撑有限。
• 粕价偏弱运行：豆粕价格在本周持续下行，市场情绪偏空。
• 期权隐波较高：期权隐含波动率维持在高位，反映出市场对未来价格波动的预期较强。
• 策略建议：建议投资者以买入虚值看跌期权或卖出看涨期权为主，以应对当前市场波动。

关键信息

标的行情回顾

• CBOT大豆：本周冲高回落，周线收于1396.25美分/蒲式耳，环比下跌2.85%。
• DCE豆粕：大幅下行，指数周线收于3248元/吨，环比下跌4%。

期权行情回顾

• 总成交量：1430765手，环比增加34%。
• 总持仓量：764619手，环比增加3%。
• M2105系列期权：
  • 成交量1165936手，环比增加24%。
  • 持仓量506272手，环比减少8%。
  • PCR（持仓量/成交量）继续下降，最新值为0.88。
• 隐含波动率：本周豆粕主连隐含波动率震荡，主力合约系列隐含波动率最新值为23.42%。
• 波动率结构：当前豆粕主连短期历史波动率高于长期历史波动率，10日HV最新值为28.87%，高于90分位水平。

期权策略推荐

• 买入虚值看跌期权：鉴于粕价偏弱运行，且隐波较高，买入虚值看跌期权可作为对冲下行风险的策略。
• 卖出看涨期权：若市场预期价格反弹有限，可考虑卖出看涨期权以获取权利金收益。

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