汽车行业2019年中报总结_业绩低点_盈利水平或逐步回暖_17页_1mb

汽车行业2019年中报总结

核心内容概述

2019年上半年，中国汽车行业整体面临业绩承压与盈利能力下滑的挑战。乘用车市场持续低迷，商用车和汽车服务板块则有所改善。新能源车表现突出，而部分传统车企因国五车型促销及政策影响，盈利受到较大冲击。行业整体在低基数效应下，部分企业业绩出现回暖迹象，但整体仍需关注政策变动及市场需求变化。

主要观点

• 整体业绩承压：汽车产销量持续负增长，板块营收与净利润均出现下滑，盈利能力有待恢复。
• 乘用车板块：受国五车型促销影响，盈利水平降至低点，但下半年有望逐步改善。
• 商用载货车板块：福田汽车剥离宝沃，带动整体业绩显著增长。
• 商用载客车板块：宇通与安凯业绩改善，但新能源补贴过渡期导致需求透支。
• 汽车零部件板块：多数企业业绩下滑，但龙头企业相对稳健，部分企业因并表因素收入增长。
• 汽车服务板块：低基数下收入增速改善，但整体盈利仍受国五车型折扣影响。

关键信息与数据

1. 行业整体表现

• 产销量：上半年累计产量1213.20万辆，同比下降13.70%；累计销量1232.30万辆，同比下降12.40%。
• 营收与净利润：实现营业总收入12239.80亿元，同比下降7.51%；归母净利润426.84亿元，同比下降30.89%。
• 毛利率与费用率：毛利率15.42%，同比下降0.70pct；期间费用率11.85%，同比上升0.61pct。

2. 乘用车板块

• 产销量：累计产量997.79万辆，同比下降15.82%；累计销量1012.65万辆，同比下降14.00%。
• 营收与净利润：实现营业总收入6063.31亿元，同比下降14.36%；归母净利润173.97亿元，同比下降45.07%。
• 表现企业：
  • 比亚迪：销量同比增长1.59%，新能源车销量增长94.50%，营收与净利润分别增长14.84%和203.61%。
  • 北汽蓝谷：销量增长21.57%，营收增长76.63%，净利润增长9.70%。
  • 上汽、广汽、长城：业绩下滑明显，主要受国五车型促销影响。
  • 长安汽车：环比减亏，主要受益于重庆长安销量回暖及投资收益转正。

3. 商用载货车板块

• 产销量：累计产量194.92万辆，同比下降1.26%；累计销量198.55万辆，同比下降3.84%。
• 营收与净利润：实现营业总收入690.10亿元，同比增长7.36%；归母净利润11.94亿元，同比增长517.86%。
• 表现企业：
  • 福田汽车：剥离宝沃后减亏8.9亿元，归母净利润增长127.70%。
  • 中国重汽：归母净利润增长32.32%，受益于毛利率与费用率改善。
  • 东风汽车：销量增长14.64%，营收增长16.79%。

4. 商用载客车板块

• 产销量：累计产量20.51万辆，同比下降10.87%；累计销量21.09万辆，同比下降6.91%。
• 营收与净利润：实现营业总收入271.99亿元，同比下降1.98%；归母净利润7.27亿元，同比增长17.59%。
• 表现企业：
  • 宇通客车：销量增长2.62%，营收增长4.06%，净利润增长10.78%。
  • *ST安凯：扭亏为盈，归母净利润增长127.39%。
  • 中通客车：销量增长15.24%，营收增长37.08%。

5. 汽车零部件板块

• 营收与净利润：实现营业总收入3803.48亿元，同比增长1.21%；归母净利润213.24亿元，同比下降16.81%。
• 表现企业：
  • 潍柴动力：营收增长10.45%，净利润增长20.37%。
  • 星宇股份：营收增长10.48%，净利润增长13.10%。
  • 宁波华翔：营收增长8.14%，净利润增长39.98%，主要受益于子公司热成型钢生产线投产。
  • 均胜电子、岱美股份：因并表因素收入大幅增长。

6. 汽车服务板块

• 营收与净利润：剔除庞大集团后，实现营业总收入1189.89亿元，同比增长9.49%；归母净利润25.21亿元，同比下降11.82%。
• 表现企业：
  • 广汇汽车、国机汽车：Q2营收增速由负转正，但受国五车型折扣影响，业绩仍下滑。
  • 申华控股、特力A：营收与净利润实现增长。

风险提示

• 汽车销售不及预期：受市场低迷及政策影响，销量可能继续下滑。
• 产业政策变化：新能源补贴政策变动可能影响行业盈利及发展。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 增持：股价强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，指数强于基准5%。
  • 中性：行业基本面稳定，指数介于基准±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，指数弱于基准5%。

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