20160912-渤海证券-汽车行业2016年中报业绩综述_行业整体向好_成本和费用压力有所提升_14页_717kb

汽车行业2016年中报业绩综述总结

核心内容概述

2016年中报显示，中国汽车行业整体呈现向好的趋势，但成本和费用压力有所提升。在利好政策的推动下，汽车销量同比增长11.43%，行业盈利能力小幅提升。分析师郑连声及助理分析师张冬明对行业进行分析，并对重点投资标的进行推荐，整体维持“看好”评级。

主要观点与关键信息

1. 行业基本面情况良好

• 销量增长：2016年1-8月汽车销量同比增长11.43%，较前两年明显回升，主要得益于1.6L及以下乘用车购置税减半政策的刺激。
• 库存与价格：终端需求旺盛，经销商主动去库存，整体库存水平较低。随着“金九银十”到来，价格将有所下降。
• 成本控制：主要原材料价格仍处于低位，短期内难以改变，有助于盈利能力提升。

2. 行业经营情况分析

• 整体业绩：汽车及零部件板块业绩增长平稳，与上半年销量增速基本一致，但营业利润和归母净利润增速低于营收增速，表明成本和费用压力上升。
• 板块对比：
  • 营收增长：汽车及零部件板块营收同比增长11.89%，高于全部A股和沪深300，但低于创业板。
  • 营业利润增长：汽车及零部件板块营业利润同比增长9.07%，高于沪深300，但低于全部A股。
  • 归母净利润增长：汽车及零部件板块归母净利润同比增长8.50%，高于全部A股和沪深300，但低于中小企业板和创业板。

3. 细分子行业表现

• 乘用车：
  • 销量回升带动营收增长，SUV和MPV新车型提升盈利。
  • 毛利率和净利率有所改善。
• 商用车：
  • 受重卡阶段性复苏影响，营收增速提升，但净利率仍较低。
• 汽车零部件：
  • 营收增长迅速，毛利率和净利率相对平稳，未来趋势有望持续。
• 汽车经销服务：
  • 营收增长明显，但净利率无明显改善，未来有望转向高毛利的后市场。

投资策略与推荐标的

投资策略

• 乘用车：建议关注低估值蓝筹股，推荐自主品牌成长性较强的长安汽车。
• 商用车：建议关注重卡板块的阶段性复苏行情，推荐中国重汽、威孚高科。
• 汽车零部件：建议关注具有技术和渠道优势，业绩成长性较高的个股，推荐精锻科技。
• 新能源汽车：骗补核查结束，国家补贴政策有望出台，推荐新能源乘用车标的江淮汽车和新能源物流车龙头东风汽车。

风险提示

• 市场增速不及预期：若汽车市场增长放缓，可能影响整体行业表现。
• 原材料价格波动：钢材、顺丁橡胶等原材料价格波动可能影响企业成本。
• 新能源汽车政策不确定性：若政策出台不及预期，可能影响新能源汽车板块发展。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

重要声明

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