20160912-渤海证券-汽车行业2016年中报业绩综述：行业整体向好，成本和费用压力有所提升_15页_1mb

汽车行业2016年中报业绩综述总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，分析了2016年汽车行业整体及细分行业在中报期间的表现，并提出了相应的投资策略与推荐标的。报告指出，汽车行业整体基本面良好，盈利能力有望小幅提升，同时各细分行业表现分化，存在不同投资机会。

主要观点

行业整体情况

1. 销量增长：1-8月汽车销量同比增长11.43%，较前两年明显回升，主要受益于1.6L及以下乘用车购置税减半政策。
2. 库存与价格：终端需求旺盛，经销商主动去库存，库存处于较低水平。随着“金九银十”到来，价格预计有所下降。
3. 成本与费用：主要原材料价格仍处于低位，短期内难以改变，但成本和费用压力有所提升，导致盈利能力增速低于营收增速。
4. 盈利展望：在需求增长和成本控制的双重作用下，汽车板块的盈利能力有望小幅提升。

细分行业表现

• 乘用车：销量回升带动营收增长，SUV和MPV等新车型的推出提升了盈利能力。
• 商用车：受益于重卡阶段性复苏，营收增速大幅提升，但净利率仍较低。
• 汽车零部件：营收增长迅速，毛利率和净利率保持平稳，未来趋势有望持续。
• 汽车经销服务：受益于新车销量增长和多元化布局，营收增长明显，但净利率未显著改善。

关键信息

行业评级

重点推荐标的

投资策略

1. 乘用车：关注低估值蓝筹标的，推荐长安汽车。
2. 商用车：关注重卡板块的阶段性复苏，推荐中国重汽、威孚高科。
3. 汽车零部件：关注具有技术和渠道优势的个股，推荐精锻科技。
4. 新能源汽车：骗补核查结束，利好政策有望出台，推荐江淮汽车和东风汽车。

风险提示

• 汽车市场增速不及预期
• 原材料价格波动风险
• 新能源汽车政策出台不及预期

投资评级说明

行业与市场数据

2016年H1汽车及零部件板块业绩中位数

总结

2016年汽车行业在政策刺激下呈现出整体向好的趋势，但成本和费用压力有所上升，导致盈利能力增速低于营收增速。各细分行业表现分化，乘用车和商用车受益于政策和市场需求，业绩有所提升，而汽车零部件和经销服务则保持稳定增长。在投资策略上，推荐关注低估值蓝筹、重卡复苏、技术与渠道优势突出的个股，以及新能源汽车领域。风险提示主要包括市场增速、原材料价格和新能源政策不确定性。