20210609-群益证券-长城汽车-601633.SH-公司5月销量稳健增长_激励计划彰显发展信心_建议_买进__3页_475kb

报告摘要

长城汽车（601633.SH/02333.HK）买进分析总结

核心内容

长城汽车（601633.SH/02333.HK）在2021年6月9日的分析报告中被建议“买进”，目标价为46元人民币/27.2港元。报告指出，公司5月销量稳健增长，同时通过股票激励计划彰显发展信心，盈利预期良好。

主要观点

销量表现强劲：
5月整车销量为8.7万辆，同比（YOY）增长6.2%，环比（MOM）下降5.3%。1-5月累计销量达51.8万辆，YOY增长65.3%，显著高于行业平均水平。
品牌表现分化：
- 哈弗品牌：5月销量5.4万辆，YOY增长3.7%，累计销量33万辆，YOY增长54.1%。
- 长城皮卡：5月销量2万辆，YOY下降9.4%，累计销量10万辆，YOY增长44.6%。
- 欧拉品牌：5月销量3597辆，YOY增长54%，累计销量4.2万辆，YOY增长514%，表现亮眼。
- WEY品牌：5月销量3011辆，YOY下降40%，累计销量1.8万辆，YOY下降12.9%，但新车型摩卡订单表现良好，有望扭转颓势。
产品结构：
公司整车业务占比91.06%，零部件业务5.07%，劳务及其他2.65%，模具及其他1.22%，显示出以整车为主导的业务布局。
激励计划：
公司于5月26日发布限制性股票激励计划，拟授出4318.4万股，占公司股份总数的0.469%。该计划覆盖高管、中层管理人员和技术骨干，考核指标包括销量和净利润，目标较2020年明显提升，彰显公司快速发展的信心。
盈利预期：
预计2021年和2022年净利润分别为81亿元和101.6亿元，YOY分别为+51%和+25%。EPS分别为0.88元和1.1元，当前A股和H股市盈率分别为28.7倍和19.1倍，估值合理。
股价走势：
5月股价上涨28.8%，表现优于大盘。1-5月累计涨幅34.5%，显示出市场对公司未来发展的看好。

关键信息

股价与市场表现：
- A股价（2021/6/8）：39.73元
- 上证指数（2021/6/8）：3580.11点
- 股价12个月高/低：51.22元/7.56元
- 股价/账面净值：6.40倍
主要股东：
保定创新长城资产管理有限公司持有55.74%股份，是最大单一股东。
机构投资者占比：
- 基金：3.4%
- 一般法人：89.1%
财务数据：
- 营业收入：预计2021年为130348百万元，2022年为151055百万元。
- 净利润：预计2021年为8098百万元，2022年为10161百万元。
- 每股盈余（EPS）：预计2021年为0.883元，2022年为1.107元。
- 市盈率（P/E）：A股2020年55.79倍，2021年36.07倍；H股2020年37.07倍，2021年23.96倍。
- 股息率：预计2021年为1.14%，2022年为1.49%。
现金流量：
- 经营活动现金流：预计2021年为8290百万元，2022年为13264百万元。
- 投资活动现金流：预计2021年为-13906百万元，2022年为-16687百万元。
- 筹资活动现金流：预计2021年为12504百万元，2022年为13755百万元。
- 货币资金：预计2021年末为20480百万元，2022年末为30811百万元。