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长城汽车5月销量及投资分析总结

核心内容

长城汽车在2021年5月实现销量86,965辆，同比增长6%。尽管国内乘用车市场整体销量同比下滑2%，但长城汽车仍持续跑赢行业，显示出较强的市场竞争力。同时，公司维持“买入”投资评级，预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为1.11元、1.38元和1.59元。

主要观点

销量表现

• 5月销量：86,965辆，同比增长6%。
• 行业对比：国内乘用车销量同比下滑2%，长城汽车销量持续领先。
• 品牌表现：
  • 哈弗品牌：销量54,000辆，同比增长4%；其中H6和M6保持热销，大狗车型环比增长15%。
  • 长城皮卡：销量20,418辆，稳居皮卡销量冠军。
  • 长城炮：销量10,045辆。
  • 坦克品牌：销量6,090辆，坦克300订单充足，但受芯片短缺影响，销量爬坡速度受限。
  • 欧拉品牌：销量3,597辆，受芯片和电池短缺影响，表现弱于行业。

产品布局与战略

• 股权激励：2021-2023年销量考核目标分别为149万、190万、280万辆，彰显公司对未来增长的信心。
• 技术与产品升级：公司推动组织变革，技术、营销和产品实现全方位升级。
• 新车布局：
  • WEY品牌：全面升级，推出摩卡、玛奇朵、拿铁等高端智能化车型，计划在明后年补齐轿车、MPV等产品短板。
  • 坦克品牌：实现独立，推出坦克300、700、800等车型，构建越野生态。
  • 欧拉品牌：主打女性市场，推出闪电猫、复古朋克猫、大猫等车型，完善产品线。
  • 哈弗品牌：新旗舰车型亮相，推动品牌向上。

财务预测与指标

财务指标预测

盈利预测与财务比率

风险提示

• 新车投放进度不及预期
• 新能源业务开拓不及预期

投资建议

• 预计2021-2023年EPS分别为1.11元、1.38元、1.59元。
• 维持“买入”投资评级，认为公司具备较强增长潜力和市场竞争力。

估值分析

• P/E：从64.86降至24.99，显示估值逐步下降。
• P/B：从6.07降至3.85，反映资产价值被市场逐步认可。
• EV/EBITDA：从36.19降至17.44，估值显著改善。

重要财务报表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

分析师信息

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验，曾任职德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件及新能源车。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，六年锂电研究经验，覆盖锂电产业链。
• 滕飞：四年产业设计和券商行业研究经验，法国KEDGE高商金融硕士，电气工程与金融复合背景，覆盖锂电产业链。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。

重要声明

• 分析师声明：报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性，且不因报告内容而直接或间接获得补偿。
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