20230613-群益证券-长城汽车-601633.SH-公司销量继续好转_新能源转型加速_建议_买进__3页_475kb

长城汽车（601633.SH/02333.HK）总结

核心内容概览

长城汽车（601633.SH/02333.HK）是一家主要从事整车业务的公司，其产品组合以整车为主，占比达90.48%，零部件业务占5.94%，劳务及其他占1.90%，模具及其他占1.68%。公司当前A股价为23.71元，H股价为10.6港元，当前A股市盈率（P/E）为35.7倍，H股市盈率（P/E）为11倍。目标价为28.5元人民币和10.6港元，投资评等为“买进”。

主要观点

• 销量改善：长城汽车5月销售整车10.1万辆，环比增长8.5%，同比增长26.2%。1-5月累计销售41.4万辆，同比增长0.8%。
• 新能源转型加速：公司发布了新一代混动系统Hi4，实现驾驶体验提升与成本降低，首款搭载Hi4的哈弗枭龙MAX市场反馈良好，有望成为新的增长点。
• 海外市场拓展：1-5月海外销量达9.89万台，同比增长100%，出口占比达23.9%，预计未来海外销量将持续增长。
• 盈利预期：预计2023年净利润为56.4亿元，同比下降31.8%；2024年净利润为87.2亿元，同比增长54.7%。EPS分别为0.66元和1.03元，对应A股和H股市盈率分别为35.7倍和23.1倍（2023年）以及11倍和7.2倍（2024年）。
• 渠道建设：公司计划在2023年6月底前开设350家“龙网”门店，年底将达500家，加强新能源车销售网络。

关键信息

股价表现

• A股当前价格：23.71元
• H股当前价格：10.6港元
• 12个月股价高/低点：44.52元/22.42元
• 一个月股价涨跌：-15.7%
• 三个月股价涨跌：-10.5%
• 一年股价涨跌：-42.5%

公司基本面

• 主要股东：保定创新长城资产管理有限公司持股60.27%
• 每股净值：7.42元
• 股价/账面净值：3.20倍
• 机构投资者占比：一般法人持股87.4%，基金持股3.2%

财务数据（单位：百万元）

现金流量（单位：百万元）

投资建议

• 评等：买进
• 理由：公司销量持续好转，新能源转型加速，且海外市场拓展显著。尽管2023年净利润预计有所下降，但随着行业价格战结束和商务部促消费政策的推动，公司销量和盈利能力有望逐步回升。
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%。