20181109-浙商证券-10月物价数据点评_短期通胀无忧_7页_1mb

2018年11月9日物价数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年10月的CPI与PPI数据，指出短期内通胀压力不大，整体物价水平保持稳定。CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，与市场预期基本一致；PPI同比上涨3.3%，环比上涨0.4%，延续前期走势但增速有所放缓。

主要观点

1. 短期CPI无忧

• 食品价格：10月CPI食品价格同比上涨3.3%，环比下跌0.3%，与过去三年历史均值接近。
  • 猪肉价格环比增速降至1%，同比跌幅收窄至-1.3%，非洲猪瘟对整体供应影响有限。
  • 鲜菜价格环比下跌3.5%，同比涨幅收窄至10%，寿光水灾对蔬菜价格的冲击已结束。
• 非食品价格：10月CPI非食品价格同比上涨2.4%，环比上涨0.3%，略超市场预期。
  • 国际油价上涨推动交通工具用燃料和水电燃料价格走高，但近期原油价格下跌，对CPI的冲击减弱。
  • 衣着分项价格同比上涨1.4%，环比上涨0.8%，创一年半新高，可能与PTA价格上涨有关。

2. PPI持续回落

• 整体趋势：10月PPI同比上涨3.3%，环比上涨0.4%，增速较上月略有放缓。
• 行业表现：
  • 石化产业链：价格同比涨幅维持高位，石油和天然气开采业同比上涨42.8%，石油煤炭及其他燃料加工业同比上涨24%。
  • 黑色金属与煤炭：价格同比涨幅持续收窄，黑色金属冶炼和压延加工业同比上涨6.9%（较上月收窄0.3%），煤炭开采同比上涨2.4%（较上月收窄1.2%）。
  • 钢材价格：螺纹钢价格坚挺，板材价格有所回落，或反映基建投资改善及钢厂产品结构调整。

3. 预测与展望

• CPI预测：预计11-12月CPI将维持在2.3%-2.5%之间，短期通胀压力不大。
  • 食品方面，非洲猪瘟对猪肉价格的冲击边际减弱，蔬菜价格环比跌幅扩大。
  • 非食品方面，美原油库存增幅快于预期，叠加中美经济放缓预期，油价大幅上涨可能性较低。

关键信息

• CPI结构：
  • 食品价格同比3.3%，环比-0.3%。
  • 非食品价格同比2.4%，环比0.3%。
• PPI结构：
  • 同比3.3%，环比0.4%。
  • 石化产业链保持高位，黑色金属与煤炭价格涨幅收窄。
• 市场因素：
  • 非洲猪瘟影响有限，猪肉产量同比微增。
  • 国际油价波动对CPI影响减弱，衣着分项价格创新高。
  • 原油库存增幅快于预期，对PPI的冲击逐渐减弱。

图表说明

• 图1：CPI食品、非食品同比变化
• 图2：翘尾因素与新涨价因素对CPI的影响
• 图3、图4、图5：CPI食品主要分项对CPI的拉动、贡献及同比情况
• 图6：生猪存栏量变化率
• 图7：小麦、玉米、棉花期货价格
• 图8、图9、图10：CPI非食品分项同比增速及对CPI的拉动和贡献
• 图11：PPI同比与环比变化
• 图12：煤炭价格指数与环渤海动力煤价格
• 图13：钢材价格变动
• 图14：原油价格走势
• 图15：有色金属价格变动

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
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