20170913-华泰证券-中国军工产业蓄势待发：成长系列之一：军工行业国际比较深度报告_77页-5mb

军工行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国军工产业的发展现状与前景，指出随着军费增长和军队改革的推进，中国军工产业正迎来新的发展机遇期。报告通过对比中美等国家的军工装备技术、数量及产业链情况，评估了中国军工企业在各细分领域的发展潜力与投资机会。

主要观点

• 军费增长：2016年中国军费首次突破万亿元，预计2017年军费预算增幅约7%，军费支出占GDP比例为1.93%，与美国相比仍有差距，但增长趋势明确。
• 装备技术进步：中国在空军、海军、陆军及航天装备领域技术逐步接近国际先进水平，尤其在战斗机、运输机、新型导弹和卫星导航系统方面表现突出。
• 军改推动发展：军队改革和军工改革的实施，使得新型装备列装加速，行业进入高速发展期。
• 投资机会：建议关注具有潜力的军工龙头公司，如中航飞机、中直股份、航发动力、内蒙一机、中国重工、中国船舶、四创电子、国睿科技、航天动力、航天晨光、合众思壮等。

关键信息

军事实力与经济实力对比

• GDP总量：2016年中国GDP为11.2万亿美元，仅次于美国。
• 军费支出：中国军费占GDP比例为1.93%，美国为3.29%。
• 军费增长：中国军费支出持续增长，但增速低于美国，仍需进一步提升。

空军装备发展

• 型谱与数量：中国军用飞机主流型号已与美国一致，战斗机与运输机接近，但隐形轰炸机和直升机仍有差距。
• 新型战机：运20、歼20、J15、L15等机型进入列装期，标志着空军装备进入高增长阶段。
• 战斗机对比：J-10与F-16性能接近，J-20与F-35处于同一水平，但J-20技术更先进。
• 教练机发展：L-15性能优于雅克-130，与T-50相当，价格更具竞争力。
• 主要供应商：美国有洛克希德马丁、波音等大型企业，中国则由中航工业集团下属八大公司主导。

海军装备发展

• 主战舰艇差距：中国在航母和大型驱逐舰方面与美国仍有较大差距，但舰艇数量和技术水平已大幅提升。
• 远洋海军建设：随着海军战略向“近海防御与远海护卫相结合”转变，海军装备将持续快速发展。
• 主要供应商：美国拥有波音、洛马等，中国则以中船重工、中国船舶等为主。

陆军装备发展

• 技术水平：中国陆军装备技术已达世界前列，但仍需更新换代。
• 装备需求：新型坦克和战车需求旺盛，缺乏大型军用直升机，需重点发展。
• 主要供应商：中国主要由洪都航空、沈飞等公司承担，美国则由通用动力、洛克希德马丁等公司主导。

航天装备发展

• 重大工程实施：载人航天、探月工程、高分工程等推动航天产业快速发展。
• 技术水平：航天技术总体达到世界前列，但在重型运载火箭、深空探测等领域仍有差距。
• 导弹技术：新型导弹技战术性能逐步赶超世界先进水平，但定型服役时间较短，数量少。
• 主要供应商：中国以航天科技集团为主，美国则以洛克希德马丁、波音等公司为主。

信息化与导航系统

• 发展需求：军队信息化建设需求大，雷达和卫星导航产业将受益。
• 北斗系统：北斗地基增强系统进入应用期，高精度导航行业进入高增长拐点。
• 主要供应商：中国有四创电子、国睿科技等，美国则有雷神公司、泰雷兹集团等。

投资机会

• 重点推荐：关注军工龙头公司及有潜在资产证券化的公司，如中航飞机、中直股份、航发动力、内蒙一机、中国重工、中国船舶、四创电子、国睿科技、航天动力、航天晨光、合众思壮等。
• 军机产业链：整机厂、核心配套、维修保障等环节均有投资机会。
• 未来趋势：预计未来3-5年军工产业将进入高速发展期，新型装备列装将带来显著增长。

风险提示

• 军费增长不达预期：若军费增长不及预期，将影响军工行业的发展速度。

结构总结

• 行业评级：航天军工、航天军工Ⅱ均为“增持”。
• 经济与军事实力：中国GDP总量全球第二，军费支出占GDP比例较低，但增长稳定。
• 五大装备发展：空军装备进入高增长期，海军装备持续发展，陆军装备更新换代，航天装备稳步增长，信息化和导航系统加速发展。
• 投资建议：关注具备技术优势和增长潜力的军工企业，重点关注军机产业链和北斗导航相关企业。