20170913-华泰证券-中国军工产业蓄势待发_成长系列之一_军工行业国际比较深度报告_77页_7mb

航天军工行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国军工产业的发展现状及未来前景，重点探讨了空军、海军、陆军、航天及信息化和导航装备的发展水平，结合国际比较，预测军工行业将进入高速成长期。报告指出，随着军改和装备列装的推进，军工产业具备良好的投资机会。

主要观点

• 经济与军费背景：2016年中国GDP为11.2万亿美元，排名全球第二；预计2017年军费首次突破万亿，为高精尖装备列装提供了经济基础。
• 行业成长前景：中国军工产业正在经历快速成长期，未来3-5年将迎来高速发展的窗口期。
• 军机产业发展：新一代高精尖军用飞机正进入列装期，军改推动新型装备的批量生产。
• 军机产业链：中国军机产业链正在逐步完善，相关企业有望受益于军机增长。

关键信息

一、空军装备

• 中美军用飞机型谱：中国军用飞机主流型号已与美国一致，战斗机与运输机接近美国水平，但隐形轰炸机与直升机仍有差距。
• 战斗机：中国三代机与美国三代机水平相近，四代隐身战斗机J-20已进入列装阶段，J-31为未来发展方向。
• 运输机：运-20为中国自主研发的大型运输机，性能接近美国C-17，运载能力提升。
• 教练机：L-15作为新一代高级教练机，性能优于俄罗斯雅克-130，接近美国T-50。
• 武装直升机：直-20等新型直升机正在逐步成熟，填补通用直升机的空白。

二、海军装备

• 主战舰艇：中国海军装备正快速发展，但航母和大型驱逐舰与美国仍有较大差距。
• 舰艇数量与技术水平：舰艇数量具备一定优势，但整体实力与美国相比仍需提升。
• 海军转型：向“近海防御与远海护卫相结合”战略转型，推动海军装备更新换代。
• 民船与海洋工程：影响海军装备企业的整体业绩，若好转将显著提升其表现。

三、陆军装备

• 陆军装备水平：已达到世界前列，但与美俄相比，数量和质量仍有差距。
• 新型装备需求：新型坦克和战车列装需求大，推动陆军装备更新换代。
• 信息化建设：加快机动化和信息化建设，提升整体作战能力。

四、航天装备

• 航天技术发展：载人航天、探月工程、高分工程等推动航天产业进入高潮。
• 航天技术水平：总体达到世界前列，但重型运载火箭、空间基础设施、深空探测等方面仍存在差距。
• 导弹装备：新型导弹技战术性能逐步赶超世界先进水平，但定型服役时间短，数量少。
• 火箭军战略：围绕“核常兼备、全域慑战”加强中远程精确打击力量，提升战略制衡能力。

五、信息化与导航

• 信息化需求：联合作战体系和战略支援部队建设推动空天一体化信息基础设施发展。
• 卫星导航：北斗地基增强系统进入应用期，高精度导航行业进入高增长拐点。
• 民用化趋势：卫星导航技术成果向民用领域拓展，带来市场增量。

投资机会

• 军改与装备列装：军改后，新型装备集中列装，军工产业处于蓄势待发状态。
• 重点公司推荐：关注中航飞机、中直股份、航发动力、内蒙一机、中国重工、中国船舶、四创电子、国睿科技、航天动力、航天晨光、合众思壮等军工龙头及潜在资产证券化企业。

财务与行业比较

• 整机厂：中航飞机、中直股份、沈飞、洪都航空等国内公司营业收入和净利润表现良好。
• 核心配套：航发动力、中航机电、中航电子、中航重机等公司在发动机、航电系统、机电系统等领域具备较强竞争力。
• 国外对比：洛克希德马丁、波音、诺斯罗普格鲁曼等美国企业具备较强综合实力，财务指标普遍优于国内企业。

总结

中国军工产业在多个领域已达到世界先进水平，具备良好的成长前景。随着军改和新型装备列装的推进，行业将进入高速发展阶段。建议重点关注具备核心技术能力和良好市场前景的军工企业，把握行业增长机遇。