20221217-太平洋-非银行业周报_稳字当头非银看四大方向_开门红锁定用户固收需求_13页_1mb

非银行业投资分析总结

核心内容

非银行业在2023年将迎来多个投资方向，主要受中央经济工作会议的政策指引，包括扩大内需、优化货币政策、房地产市场稳定、以及推动科技与金融的良性循环。这些政策为证券、保险和多元金融行业提供了明确的发展方向和市场机遇。

主要观点

• 证券行业：预计2023年投行业务将成为券商的最佳发力点之一，尤其是IPO融资业务将得到大力支持。建议继续持有在投行和财富管理领域具备α能力的券商，如中金公司、广发证券、东方财富、国联证券等。
• 保险行业：受益于利率上行和居民防御性金融需求的增加，保险行业资产端收益有望提升，具备配置价值。寿险企业将重点布局“开门红”策略，主打年金险、增额终身寿等储蓄类产品，以应对居民对低风险产品的偏好。
• 多元金融行业：受政策支持，不良资产处置、融资租赁、普惠小额贷款等业务将受益，预计未来将有更多政策出台支持行业发展。

关键信息

推荐公司及评级

• 中金公司 (601995)：增持
• 广发证券 (000776)：增持
• 中国人寿 (601628)：增持

保险行业表现

• 11月寿险保费：中国太保同比+23.3%，新华保险+0.3%，中国平安-3.1%，中国人寿-9.1%，中国人保-55.1%。
• 11月产险保费：整体均值+3.6%，较10月明显回落。其中太保+6.5%，平安+6.3%，人保+0.4%，太平-4.9%。
• “开门红”策略：寿险企业将重点推出有优惠力度的储蓄类产品，如年金险、增额终身寿，以应对居民防御性金融需求。中国人寿因布局较早，预计NBV提升明显，业绩边际改善。

市场与政策影响

• 中美审计监管合作：美国PCAOB确认对中国内地和香港会计师事务所完成检查，中概股赴美上市风险基本解除，有助于提振市场信心。
• 资管新规影响：银行理财产品净值大幅回撤，投资者情绪受到影响，但合规使用摊余成本法的产品仍可缓解赎回压力。
• 扩大内需战略：首次将第三支柱养老保险写入规划纲要，未来或将出台更多支持措施，如试点范围扩大、缴费上限提升、税延政策优化等。

行业数据与估值

• 非银板块走势：本期（12月12日-16日）非银板块回撤，跑输沪深300。从更长周期看，本月板块涨幅排名14。
• 行业市净率（PB）：
  • 证券行业：1.17，高于近10年2.96%的时间。
  • 保险行业：1.1，高于近10年6.06%的时间。
  • 多元金融行业：0.97，高于近10年2.55%的时间。

个股信息

• 本周涨跌幅前10：

  • *ST吉艾：+4.05%
  • 经纬纺机：+2.99%
  • 拉卡拉：+2.81%
  • 华金资本：+2.22%
  • 红塔证券：+1.78%
  • 国金证券：+0.67%
  • 退市西水：0%
  • 宝德退：0%
  • 退市绿庭：0%
  • 退市易见：0%

• 本周涨跌幅后10：

  • 中油资本：-14.78%
  • 民生控股：-10.56%
  • *ST西源：-9.28%
  • ST安信：-7.75%
  • ST海投：-7.04%
  • 财达证券：-6.77%
  • *ST亚联：-5.4%
  • ST熊猫：-5.17%
  • 东方财富：-4.76%
  • 华安证券：-4.64%

解禁与交易信息

• 未来三个月大小非解禁及大宗交易信息详见图表13和图表17，具体包括解禁日期、数量、价格、折价率、成交额等。

风险提示

• 国内经济下行超预期
• 行业竞争加剧
• 房地产融资扶持政策落地不及预期
• 寿险“开门红”销售不及预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

总结

非银行业在2023年将受益于政策支持和经济修复，尤其是证券、保险和多元金融领域。建议关注具备投行和财富管理能力的券商，以及在寿险“开门红”策略中表现突出的保险公司，如中国人寿和中国平安。同时，需关注行业竞争、经济下行风险及政策落地情况，以评估潜在投资回报。