20241031-财通证券-巨星农牧-603477.SH-Q3养殖盈利显弹性_母猪存栏如期增长_3页_438kb

巨星农牧（603477）投资分析报告总结

报告指出，巨星农牧2024年前三季度实现营业收入3955亿元，同比增长3159%，归母净利润259亿元，同比增长17570%，其中单三季度收入和归母净利润分别为1723亿元和304亿元，同比大幅增长6689%和538020%。

公司生猪出栏量预计在三季度维持高位，但同比下滑主要因外销仔猪量减少。自6月后猪价回升有效支撑了Q3业绩的大幅增长。同时，公司持续推进降本增效，饲料原料价格下行促使养殖成本持续下降，Q1-Q3完全成本预计分别为160元/公斤、141元/公斤和139元/公斤，成本仍有下行空间。

展望未来，公司产能扩张态势显著，截至2024Q3，生产性生物资产同比增长280%，固定资产增长7507%，为明年实现超400万头生猪出栏目标奠定基础。

投资建议方面，维持“增持”评级，预计2024-2026年公司营业收入分别为5346亿元、7692亿元和9130亿元，归母净利润分别为575亿元、702亿元和783亿元，当前股价对应PE分别为1739倍、1425倍和1277倍。分析师认为公司在成本控制和成长性方面具备优势，盈利弹性值得期待。

此外，报告提及的风险包括生猪疾病、产能建设进度、大宗农产品价格波动及猪价波动等。