20260501-山西证券-巨星农牧-603477.SH-_山证农业_巨星农牧2025年报_2026一季报点评_低猪价使得业绩短期承压_但养殖效率保持较优水平_4页_662kb

巨星农牧2025年报&2026一季报点评总结

核心内容

巨星农牧在2025年及2026年第一季度实现了营业收入增长，但净利润大幅下滑，主要受到低猪价和资产减值准备的影响。公司通过提升养殖效率和优化种猪管理，保持了行业领先的养殖水平，为未来业绩复苏奠定了基础。

主要财务数据与业绩表现

2025年全年业绩

• 营业收入：80亿元，同比增长31.62%
• 归母净利润：0.3亿元，同比下降94.15%
• EPS：0.06元
• 加权平均ROE：0.95%
• 利润分配预案：每10股派发0.20元现金红利（含税）

2026年第一季度业绩

• 营业收入：19.26亿元，同比增长17.04%
• 归母净利润：-3.56亿元，同比下降374.92%
• 业绩亏损原因：
  • 生猪市场价格低迷
  • 公司计提资产减值准备

养殖业务表现

• 2025年生猪出栏量：458.08万头，同比增长66.26%
• 商品肥猪完全成本：全年约为6.5元/斤，12月降至6.0元/斤以内
• 养殖效率：
  • 2025全年PSY（每头母猪年提供仔猪数量）为29以上
  • 四季度标杆种场PSY突破33，种群PSY达30以上，种猪效率行业领先
• 2026年一季度出栏量：115.86万头，育肥存活率约94%，育肥料肉比约2.5
• 2026年一季度完全成本：约6.35元/斤，略高于2025年四季度水平

投资建议

• 盈利预测（2026-2028年）：
  • 归母净利润分别为13/695/970亿元
  • EPS分别为0.03/1.36/1.90元
• 估值：
  • 当前股价对应2026年PB为3.1倍
• 评级：维持“增持-B”评级

风险提示

• 畜禽疫情风险
• 自然灾害风险
• 原料价格波动风险
• 运输不畅风险
• 股东减持带来的股价波动风险

财务比率分析

资产负债表概览

现金流量表概览

利润表概览

总结

巨星农牧在2025年实现了营业收入的快速增长，但受低猪价影响，净利润大幅下滑。公司通过优化种猪管理和提升育肥效率，维持了较高的养殖效率。2026年一季度业绩亏损，主要由于猪价低迷和资产减值。未来三年，公司预计归母净利润将显著回升，EPS也呈现增长趋势。当前估值偏高，但公司具备较强的成长潜力和行业竞争力，分析师建议“增持-B”。需要注意的是，公司面临一定的市场和经营风险，需密切关注行业动态和公司运营情况。