> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巨星农牧2025年报&2026一季报点评总结 ## 核心内容 巨星农牧在2025年及2026年第一季度实现了营业收入增长，但净利润大幅下滑，主要受到低猪价和资产减值准备的影响。公司通过提升养殖效率和优化种猪管理，保持了行业领先的养殖水平，为未来业绩复苏奠定了基础。 --- ## 主要财务数据与业绩表现 ### 2025年全年业绩 - **营业收入**：80亿元，同比增长31.62% - **归母净利润**：0.3亿元，同比下降94.15% - **EPS**：0.06元 - **加权平均ROE**：0.95% - **利润分配预案**：每10股派发0.20元现金红利（含税） ### 2026年第一季度业绩 - **营业收入**：19.26亿元，同比增长17.04% - **归母净利润**：-3.56亿元，同比下降374.92% - **业绩亏损原因**： - 生猪市场价格低迷 - 公司计提资产减值准备 --- ## 养殖业务表现 - **2025年生猪出栏量**：458.08万头，同比增长66.26% - **商品肥猪完全成本**：全年约为6.5元/斤，12月降至6.0元/斤以内 - **养殖效率**： - 2025全年PSY（每头母猪年提供仔猪数量）为29以上 - 四季度标杆种场PSY突破33，种群PSY达30以上，种猪效率行业领先 - **2026年一季度出栏量**：115.86万头，育肥存活率约94%，育肥料肉比约2.5 - **2026年一季度完全成本**：约6.35元/斤，略高于2025年四季度水平 --- ## 投资建议 - **盈利预测**（2026-2028年）： - 归母净利润分别为13/695/970亿元 - EPS分别为0.03/1.36/1.90元 - **估值**： - 当前股价对应2026年PB为3.1倍 - **评级**：维持“增持-B”评级 --- ## 风险提示 - 畜禽疫情风险 - 自然灾害风险 - 原料价格波动风险 - 运输不畅风险 - 股东减持带来的股价波动风险 --- ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------|--------| | **P/E** | 17.2 | 294.3 | 686 | 12.8 | 9.2 | | **P/B** | 2.9 | 3.1 | 3.1 | 2.5 | 2 | | **EV/EBITDA**| 11.5 | 18.4 | 23 | 8.3 | 6.3 | --- ## 资产负债表概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | **流动资产** | 2864 | 3568 | 3412 | 4258 | 4191 | | **现金** | 577 | 756 | 849 | 985 | 1095 | | **非流动资产** | 5900 | 6060 | 5686 | 5815 | 5793 | | **资产总计** | 8764 | 9628 | 9098 | 10072 | 9984 | | **负债合计** | 5426 | 6478 | 5934 | 6144 | 4982 | | **归属母公司股东权益** | 3301 | 3112 | 3125 | 3794 | 4736 | --- ## 现金流量表概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | **经营活动现金流** | 1265 | 1218 | 1107 | 1612 | 1220 | | **投资活动现金流** | -860 | -851 | 0 | -539 | -432 | | **筹资活动现金流** | -330 | -304 | -2065 | -484 | -472 | | **每股经营现金流** | 2.48 | 2.39 | 2.17 | 3.16 | 2.39 | | **每股净资产** | 6.03 | 5.66 | 5.69 | 7 | 8.84 | --- ## 利润表概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | **营业收入** | 6078 | 8000 | 8489 | 9853 | 10949 | | **营业利润** | 482 | -80 | -24 | 748 | 1050 | | **归母净利润** | 519 | 30 | 13 | 695 | 970 | | **EBITDA** | 1062 | 675 | 499 | 1290 | 1618 | --- ## 总结 巨星农牧在2025年实现了营业收入的快速增长，但受低猪价影响，净利润大幅下滑。公司通过优化种猪管理和提升育肥效率，维持了较高的养殖效率。2026年一季度业绩亏损，主要由于猪价低迷和资产减值。未来三年，公司预计归母净利润将显著回升，EPS也呈现增长趋势。当前估值偏高，但公司具备较强的成长潜力和行业竞争力，分析师建议“增持-B”。需要注意的是，公司面临一定的市场和经营风险，需密切关注行业动态和公司运营情况。