20250111-五矿期货-铜周报_短期上方压力加大_43页_4mb

铜周报行情分析 2025/01/吴坤金

市场概况

近期铜价在强势数据支撑下向上突破，周度涨幅显著，国内沪铜主力上涨322%，伦铜涨202%。价格突破反映出市场供需矛盾扭转，但利空因素仍存。

供需基本面

1. 供应端：铜精矿加工费下滑至444美元/吨，显示国内供应压力略有缓解；进口铜精矿同比减少81%，短期供给端偏紧改善。

2. 需求端：12月精铜杆开工率环比下降，预计1月将继续下滑；漆包线、电线电缆等地需求集中在12月后进入淡季。

3. 库存：三大交易所库存环比减少9万吨，但LME、COMEX及上海保税区均不同程度去库。沪伦比值维持高位，进口利润空间收紧。

驱动力分析

• 驱动利好：铜价持续反弹，精废价差拉大，库存下滑提振市场信心；制造业PMI超预期改善。
• 驱动利空：美元指数持续强势压制商品价格；政策预期转向存不确定性，预期博弈加剧。

策略与展望

短期观点
综上所述，目前市场显示内外差价支撑铜价运行，但在多空交错之中仍存在谨慎的空间，预计短期内将维持盘整格局，重心逐步震荡上移。短期操作建议以观望为主，静待政策推进与库存变化。

推荐策略

• 沪铜主力运行区间：73800-76500元/吨
• 伦铜3M运行区间：8900-9250美元/吨

⚠️ 结语
政策面表现偏积极，基本面在春节临近前边际趋弱，需密切跟踪库存及政策落地情况。

原文摘要依据总结内容形成，保持中性客观立场。