20250111-西南证券-房地产行业2025年投资策略_调整接近底部_政策助力去库存_43页_2mb

西南证券房地产行业2025年投资策略分析

截至2024年11月，中国房地产市场呈现阶段性企稳并筑底延续的态势。尽管2024年销售面积同比下降，但近期政策支持下市场活跃度提升，房价下行趋势放缓。政策端重点转向库存消化，通过收储、城中村改造等手段实现短中长期库存同步去化。

核心观点

1. 基本面企稳：商品房销售面积降幅显著收窄，二手房表现突出。政策“组合拳”下，11月至12月42大城市新房销售环比增长188%-269%，二手房涨幅更显著，部分城市库存为消化长期去化周期，市场信心逐步修复。

2. 政策聚焦去库存：截至2024年11月，商品住宅广义库存面积323亿平方米，较2019年下降16%。政策提出“四个取消、四个降低、两个增加”，收储存量商品房用于保障房建设，并通过土地储备专项债、暂停高价用地出让等方式消化长期库存。

3. 估值与预期：一线城市租金回报率与国债收益率倒挂结束，房价企稳基础增强。预计2025年销售面积同比降幅收窄至6.7%，但需求释放仍需时间。

4. 投资建议：推荐经营稳健头部房企及相关产业链企业，包括保利发展、招商蛇口、滨江集团等优质房企。

展望与风险

市场流动性风险仍是主要变量，但复苏迹象已显现。预计2025年房地产开发投资同比降幅收窄至9.1%，政策宽松力度将延续。估值修复可能继续，短期波动需关注政策实际落地情况。

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