20250111-五矿期货-铅周报_小幅累库_供需双弱_31页

铅周度分析报告 (2025/01/11) - 张世骄 (联系人) - 交易咨询号: Z0015924

周度评估

本周铅价呈下行态势，国内外库存均小幅累增，供需格局偏弱。国内现货升水40元/吨，进口亏损扩大至90314元/吨，内外比价降至11.57。下游需求中，蓄电池企业开工率维持高位，但整体补货谨慎。

原生供给

1. 11月铅精矿进口净值环比回落明显，全国铅精矿供应总供应同比增幅收窄。国内铅矿加工费浮动明显。
2. 原生铅冶炼保持在58.72%开工水平，成品库存小幅上升。
3. 国内精铅产量环比略有增长，构成短期压力。

再生供给

再生产能虽维持高位，但原料供应瓶颈及成本压缩导致利润低迷，大厂主动减产现象明显。44%的废电动车平均价格及供需倒挂情况限制增长空间。

需求分析

汽车板块用铅需求前景尚可，但随新能源车推广磷酸铁锂电池取代启动电池进程加快，传统起动铅酸需求或面临结构性冲击；基站更新维稳需求仍存；出口电池全年增速较快，东南亚成为新增需求亮点。

供需库存

1月上旬国内社会库存结构性增加，报告指出库存天数已达2453/2763天。合计出现1.18万吨供不应求缺口。

价格展望

短期内，铅价可能获得贵金属及铜止跌反弹、油价回暖等利好支撑；但中长期来看，仍面临基本面过剩及周期中期拐点压力。

注：分析基于截至2025年1月11日市场数据，仅供参考。