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2025年1月11日有色周报：铜市场分析

基本面总结

1. 需求结构
   新能源转型推动结构性需求上升，但产能过剩及政策调整制约增量预期。周期性需求受中国制造业投资及海外稳定需求支撑。冶炼产能扩张加剧铜矿紧缺与电铜过剩问题，需新能源与制造业需求增长来逆转过剩格局。

2. 库存动态
   全球显性库存下降，SHFE主导；LME和COMEX库存高位稳定。

技术面与政策分析

• 技术图表显示全球工业生产同比波动，铜需求趋势整体平淡。
• 产业政策方面，中美均支持内循环，但美国加关税、减绿色补贴打压需求预期；中国则通过支持地方化债与新能源行业调整影响需求。新经济对铜需求的拉动受政策调控。

供需展望

• 铜矿供应增速放缓（25年预期32%），冶炼产能扩张300万吨加剧铜矿紧张；需求端若保持稳定，可能缓解电铜过剩。

总结

本报告指出，铜市场供需结构性矛盾突出，需关注政策调整对新能源与制造业需求的影响。库存稳定局面下，铜矿紧缺将主导供需格局变化。