20220429-长城国瑞证券-基蛋生物-603387.SH-各产品线重回快速增长通道_今年一季度业绩超预期_5页_619kb

报告摘要

基蛋生物（603387）研究报告总结

核心内容

基蛋生物（603387）是一家专注于体外诊断（IVD）领域的公司，主要产品包括POCT、生免、血凝及新冠检测试剂等。公司近年来在产品线扩展、研发投入、市场拓展等方面取得了显著进展，2021年和2022年一季度业绩均表现出强劲增长，显示出公司在行业中的竞争力和成长潜力。

主要观点

业绩表现强劲：2021年公司实现营收14.02亿元，同比增长24.78%；归母净利润3.99亿元，同比增长30.93%；扣非归母净利润3.68亿元，同比增长49.35%。2022年一季度营收5.71亿元，同比增长106.80%；归母净利润2.19亿元，同比增长249.06%；扣非归母净利润2.20亿元，同比增长245.95%。业绩超预期，主要受益于海外业务增长及新冠检测试剂销售。
产品线快速增长：公司体外诊断业务在2021年实现收入10.70亿元，同比增长66.76%。其中试剂收入9.84亿元，同比增长64.52%；仪器收入0.86亿元，同比增长97.44%。POCT产品线表现尤为突出，营收达9.23亿元，同比增长62.22%。Getein1600仪器累计装机超6000台，POCT类仪器装机超3500台，显示出公司在该领域的强大市场渗透力。
研发投入加大：2021年公司研发投入1.87亿元，同比增长38.35%，占营收比重13.34%。新产品如Metis6000急诊血球流水线、MAGICL6000全自动化学发光测定仪、Getein208便携式生化免疫分析仪等陆续推出，进一步丰富产品矩阵，增强市场竞争力。
布局动物诊断业务：2021年12月，公司成立江苏基蛋动物医疗科技有限公司，进入动物诊断行业，涵盖血液分析、干式生化、胶体金、免疫荧光、分子诊断五大技术平台，有望推动宠物医疗市场的快速发展。
强化渠道建设：公司拟认购巨星医疗不少于30%的股份，成为其控股股东。巨星医疗是中国最大的体外诊断产品经销商之一，拥有庞大的销售网络和丰富的医院资源，此举有助于公司加强自有渠道建设，拓展国内外市场。

关键信息

财务数据

项目	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	14.02	19.79	17.89	19.38
归母净利润（亿元）	3.99	6.19	5.28	5.75
EPS（元/股）	1.10	1.70	1.45	1.58
市盈率（P/E）	15.78	10.21	11.97	10.99
市净率（P/B）	3.00	2.44	2.14	1.89

业务拓展

产品线扩展：公司自产产品涵盖POCT、生免、血凝及新冠检测试剂，2021年新增产品注册证/备案证30个，其中POCT领域新增11个，化学发光领域新增15个，分子诊断领域新增3个，质控品领域新增1个。
仪器装机增长：POCT类仪器装机超3500台，Getein1600仪器累计装机超6000台，显示出公司在仪器销售方面的强劲势头。
动物诊断布局：通过成立江苏基蛋动物医疗科技有限公司，公司正式进入动物诊断市场，未来有望成为该领域的领先者。
渠道强化：拟认购巨星医疗不少于30%的股份，强化自有销售渠道，提升市场覆盖率，尤其在高等级医院的渗透能力。

投资建议

投资评级：增持
业绩预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.19/5.28/5.75亿元，EPS分别为1.70/1.45/1.58元，当前股价对应PE为10/12/11倍。
增长预期：公司业务覆盖范围不断扩展，研发投入持续加大，新产品快速推出，推动业绩增长，未来发展潜力较大。