20181026-财通证券-基蛋生物-603387.SH-三季度收入增速下滑_持续加码研发投入_3页_347kb

报告摘要

基蛋生物 (603387) 详细总结

核心内容概述

基蛋生物在2018年三季报中公布了其财务表现和未来展望，尽管三季度收入增速有所下滑，但公司整体仍保持稳健增长态势。公司持续加大研发投入，推动新产品上市，以增强市场竞争力。分析师对基蛋生物维持“买入”评级，并提供了详细的盈利预测和估值分析。

主要观点

收入与利润增长：公司2018年前三季度实现营业收入4.54亿元，同比增长37.38%；归母净利润1.80亿元，同比增长30.62%。
三季度增速放缓：三季度收入1.44亿元，同比增长20.80%，增速低于一季度和二季度，主要受季节性因素影响。
研发投入加大：前三季度累计研发投入4996.68万元，同比增长51.48%，为新产品上市奠定基础。
新产品计划：Getein1200荧光免疫定量分析仪计划于年底推出，POCT系列试剂、Getein3600生化免疫定量分析仪等产品预计在2019年推出。
盈利预测：预计2018年至2020年，公司收入分别为6.52亿元、8.56亿元、11.34亿元，归母净利润分别为2.55亿元、3.31亿元、4.28亿元，对应估值分别为25X、18X、15X。
估值指标：2018年市盈率26.5，市净率5.10，显示公司具备一定的估值吸引力。
分析师建议：公司未来6个月内相对大盘涨幅预计在15%以上，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据摘要

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万)	369	489	652	856	1,134
归母净利润(百万)	138	194	255	331	428
每股收益(元)	0.74	1.04	1.37	1.78	2.30
市盈率(X)	45.0	32.1	24.5	18.8	14.6
市净率(X)	18.3	5.4	4.4	3.7	3.1

财务指标分析

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	81.2%	82.1%	82.7%	82.8%	82.7%
营业利润率(%)	41.4%	45.7%	44.1%	43.8%	43.0%
净利润率(%)	37.5%	39.7%	39.1%	38.7%	37.7%
销售费用率(%)	20.3%	20.8%	21.0%	20.0%	20.0%
管理费用率(%)	18.6%	18.8%	18.5%	18.5%	18.5%
三费/营业收入(%)	38.7%	39.3%	38.4%	37.2%	37.3%
ROE(%)	40.7%	17.0%	28.70%	18.1%	19.6%
ROA(%)	31.9%	15.3%	16.8%	17.9%	19.5%
ROIC(%)	53.0%	62.0%	29.2%	54.3%	62.3%
资产负债率(%)	21.0%	9.4%	6.4%	8.3%	7.3%
流动比率	3.27	9.41	14.02	10.73	12.54
速动比率	2.70	8.85	13.13	10.00	11.60

风险提示

市场竞争加剧的风险
核心技术失密的风险

投资建议

公司评级：买入
未来6个月相对大盘涨幅预期：15%以上

行业评级

行业评级：增持（预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上）

分析师信息

张文录：分析师，SAC证书编号 S0160517100001，邮箱 zhangwenlu@ctsec.com
刘闯：分析师，SAC证书编号 S0160518090001，邮箱 iuc@ctsec.com

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