20230902-国金证券-通信行业研究_通信与计算融合_关注新基建和AIGC驱动的结构性成长机会_19页_2mb

通信行业2023上半年总结

业绩概况

• 营收：15,761亿元，同比增长40%。
• 净利润：1,330亿元，同比增长80%。
• 板块表现：
  • 收入增速前三：云计算 (208%)、网规网优 (186%)、卫星通信导航 (127%)。
  • 利润增速前三：网规网优 (583%)、云计算 (536%)、光纤光缆 (210%)。

细分领域机会

1. 5G投资转向需求驱动：

   • 累计基站3,055万座，占移动基站26.9%。
   • ARPU触底回升，运营商盈利领先全球。
   • 注重运营商、设备商、光通信投资机会。

2. AI与云计算：

   • 云业务高增长，三大运营商份额进入IaaS前三。
   • AI驱动算力需求，带动IDC、服务器、液冷市场修复。

3. 光通信：

   • 800G光模块升级带来结构性机会。
   • 数通与光网络齐振，龙头受益。

4. 物联网：

   • 需求底部分化，AI应用推动边缘侧复苏。
   • 2023上半年增速48%，盈利能力承压。

5. 液冷技术：

   • 功率密度提升+能耗要求倒逼风冷向液冷升级。
   • 领先厂商浪潮、超聚变份额集中。

6. 智能汽车：

   • 高研发投入导致盈利承压，但长期需求持续增长。
   • 核心标的建议关注经纬恒润、中科创达、德赛西威。

投资组合推荐

• 中国移动：赋能DICT，营收净利润双增长。
• 中兴通讯：算网结合双曲线发力，毛利率创新高。
• 英维克：液冷及储能热管理龙头，全面布局温控。
• 宝信软件：IDC温控龙头，加速布局AI。
• 灿勤科技：陶瓷滤波器龙头，技术突破受益。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期
• 5G商用及产业链进展低于预期
• 物联网连接增长乏力
• 上游原材料短缺

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