20181009-招商证券-A股主题周观察_特高压_基建和需求共振_业绩修复来临_18页_1mb

定期报告总结

核心内容

本次报告聚焦于2018年10月9日的A股主题投资观察，重点分析了特高压、5G、制冷剂、天然气、区块链、人工智能、云计算、新能源汽车、智能制造等多个主题的投资机会与市场表现。报告认为，随着政策支持和市场需求的双重驱动，多个科技与基建主题正迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 特高压：基建与需求共振，业绩修复来临

• 事件背景：国家能源局于2018年9月7日发布《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，提出加快9项重点输变电工程的建设，其中两条特高压线路建设进度超预期。
• 市场表现：特高压相关公司如平高电气、许继电气、国电南瑞等，因其特高压业务收入占比高，成为重点推荐标的。
• 投资逻辑：
  • 电力需求激增，推动电网建设加速。
  • 东部地区火电占比超标，需引入其他地区电力。
  • 能源供需不匹配，特高压作为电网基建补短板的必要手段。
  • 2018年为核准和开工高峰，2019-2020年为业绩确认高峰，具有较强的业绩弹性。
• 投资建议：重点关注特高压相关上市公司。

2. 5G：技术测试完成，商用临近，产业链受益

• 事件背景：IMT-2020(5G)推进组发布第三阶段测试结果，NSA测试完成，SA测试全面启动。
• 市场表现：通信板块本周表现相对平淡，但5G作为最确定的主题之一，受到持续关注。
• 投资逻辑：
  • 5G技术标准R15已冻结，频谱即将发放。
  • 5G将支撑物联网、VR/AR、无人驾驶等应用场景，带动超十万亿级产业规模。
  • 5G产业链的生态发展将推动云计算、人工智能等技术加速落地。
• 投资建议：重点推荐5G相关标的，如烽火通信、亨通光电、中兴通讯等。

3. 制冷剂：成本与供给共振，价格持续上涨

• 事件背景：国内无水氢氟酸价格在9月开始大幅上涨，10月8日较节前上涨8%，累计上涨15%以上。
• 市场表现：制冷剂相关个股如巨化股份、多氟多等受到市场关注。
• 投资逻辑：
  • 上游萤石粉开工率下滑，导致供应紧张。
  • 部分厂家停车检修，进一步影响市场供应。
  • 成本及供给双重支撑下，价格有望继续上涨。
• 投资建议：关注制冷剂相关产业链公司。

4. 天然气：政策与需求双重支撑，产业链利好

• 事件背景：国家发改委召开天然气产供储销体系建设、北方地区清洁取暖和冬季保供电视电话会议，强调清洁能源消纳和冬季保供。
• 市场表现：天然气产业链相关公司可能受益。
• 投资逻辑：
  • 煤改气持续推进，天然气处于紧平衡状态。
  • 政策推动下，天然气产业链将获得利好。
• 投资建议：关注天然气相关公司。

5. 区块链：政策推动与应用场景落地

• 事件背景：工信部继续推动区块链相关产业研究，海南自贸区（港）区块链试验区成立。
• 市场表现：区块链相关个股如赢时胜、四方精创、恒生电子等受到关注。
• 投资逻辑：
  • 区块链技术在多个垂直行业具备落地潜力。
  • 去中心化模式有助于配置闲置资源，创造盈利。
• 投资建议：关注区块链应用场景落地带来的盈利机会。

6. 人工智能与云计算：技术迭代与产业落地加速

• 事件背景：阿里云栖大会推出新一代云操作系统飞天2.0、杭州城市大脑2.0，推动“AI+云”发展。
• 市场表现：计算机板块表现较好，AI与云计算相关公司受益。
• 投资逻辑：
  • 云计算、人工智能技术加速发展，推动产业数字化升级。
  • 云计算生态链建设有助于SaaS产业化。
  • AI在交通、医疗、教育等领域商业化加速。
• 投资建议：重点关注云计算与人工智能领域的龙头公司，如广联达、恒生电子、用友网络等。

7. 新能源汽车：产业链需求旺盛，技术迭代加速

• 事件背景：新能源汽车产业链持续受到政策与市场关注，包括热管理、NVH、车联网等细分领域。
• 市场表现：新能源汽车相关个股如亨通光电、中兴通讯等受到关注。
• 投资逻辑：
  • 新能源汽车产业链需求旺盛，技术不断升级。
  • 车联网、智能驾驶等细分领域景气度提升。
• 投资建议：关注新能源汽车产业链相关公司。

关键信息

• 特高压：2018年为核准和开工高峰，2019-2020年为业绩确认高峰，相关公司业绩弹性十足。
• 5G：技术测试完成，商用临近，带动产业链快速发展。
• 制冷剂：成本与供给双重支撑，价格持续上涨。
• 天然气：政策与需求双重驱动，产业链将受益。
• 区块链：政策推动与应用场景落地，未来盈利模式可期。
• 人工智能与云计算：技术迭代加速，推动产业数字化升级。
• 新能源汽车：产业链需求旺盛，技术不断升级，细分领域景气度提升。

个股推荐

风险提示

• 特高压：5G投资和建设进度不及预期。
• 5G：物联网规模效应不显著，商业模式发展不清晰。
• 制冷剂：下游需求景气度低于预期，产能消化低于预期。
• 区块链：政策支持力度低于预期，核心技术发展遭遇瓶颈。
• 人工智能与云计算：政策支持力度低于预期，核心技术发展遭遇瓶颈。
• 新能源汽车：下游需求景气度低于预期，产能消化低于预期。

未来一个月主题事件

• 10月11-12日：2018第五届（武汉）新能源·智能汽车发展与合作峰会
• 10月11-12日：2018跨境电商供应链服务发展高峰论坛
• 10月11-12日：2018第二届物联网安全国际峰会
• 10月13日：2018新零售与大数据人工智能应用大会
• 10月15-16日：2018新能源汽车热管理国际峰会
• 10月17-19日：2018第九届全球物流企业发展峰会
• 10月18日：2018全球青年创新大会（GYIC）
• 10月18-19日：2018第二届城市基础设施建设与管理国际大会
• 10月18-20日：2018年BATi智慧城市·智慧生活论坛2018
• 10月20-22日：2018WIOTC世界物联网大会
• 10月25日-26日：2018第二届金融科技创新与投资年会
• 10月25日-27日：2018未来银行世界论坛
• 10月25日-27日：2018未来支付世界论坛
• 11月4日：2018腾讯WE大会

投资评级定义

分析师承诺

张夏与陈刚均为招商证券策略分析师，承诺报告内容清晰、准确地反映其研究观点，且不与报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断。