通信行业研究：分化与融合持续，优选低估值和高成长龙头_51页_6mb

创新技术与企业服务研究中心通信行业2021年度策略报告总结

核心内容概览

2021年通信行业将延续结构性行情，围绕5G、云计算、物联网三条主线，重点关注低估值和高成长的ICT龙头公司。随着宏观因素对行业影响减弱，中观产业趋势和微观公司经营成为主导因素。

主要观点

• 5G投资趋势：5G投资从运营商驱动转向消费者和行业驱动，预计2021年5G全年建设总量在100-110万站，三大运营商+广电资本开支总量预计达4000亿元。运营商有望走出代际切换压力期，主设备商和光通信市场仍具投资价值，RCS生态服务商将受益于5G消息全面商用。

• 云计算发展：2021年仍是云计算大年，IaaS和SaaS增长确定性强。中国云计算市场增速高于全球，IaaS增长快于SaaS，建议关注IDC、服务器和SaaS龙头。

• 物联网产业落地：物联网在标准统一、技术融合和巨头入局下逐步走向产业落地，重点关注车联网、智能家居和卫星互联网等大颗粒场景。硬件厂商和具备knowhow的平台服务商将受益。

• 智能汽车趋势：智能化是智能汽车的最大机遇，当前主要机会在供应链。建议关注具备技术优势的上游企业，如芯片、模组等，以及具备全栈解决方案的厂商，如华为。

关键信息

重点标的

• 中国移动（运营商）
• 中兴通讯（主设备商）
• 中际旭创（光模块）
• 金山云（IaaS）
• 移远通信（物联网模组）

5G投资分析

• 2021年5G建设总量预计在100-110万站，占全球建设量70%左右。
• 三大运营商资本开支温和增长，预计增长10%左右，加上广电投资，全年资本开支达4000亿元。
• 5G消息预计2021年Q1全面商用，RCS生态服务商将受益。

云计算分析

• 中国云计算市场仍处于快速发展期，2020年增速达38.6%。
• IaaS市场增长确定性强，头部厂商如阿里云、腾讯云表现突出。
• IDC市场未来三年预计保持30%左右增速，一线城市具备资源优势的第三方IDC厂商值得关注。

物联网分析

• 物联网连接数快速增长，预计2020年达70亿，未来将带来数据流量爆发。
• 车联网、智能家居、卫星互联网为优先落地场景，硬件厂商和平台服务商将受益。

智能汽车分析

• 智能化带来单车平均增量从1万元提升至7万元，2020年乘用车增量市场总规模达2000亿元。
• 供应链是当前主要机会，建议关注具备全球化扩张、国产化替代、新赛道洗牌能力的龙头公司。

风险提示

• 5G商用进展不及预期
• 公有云发展放缓
• 智能驾驶产业发展不及预期

结构性分析

5G行情转移

• 5G行情从设备商产业链向新兴ICT产业转移，如IDC、物联网、SaaS等。
• 通信机构持仓处于历史较低水平，反映行业融合与分化趋势。

云计算增长

• 中国云计算市场增速远超全球，IaaS仍是主要增长点。
• 云厂商持续加码资本开支，市场格局逐步集中。

物联网前景

• 物联网走向规模复制，重点场景包括车联网、智能家居、卫星互联网。
• 产业链感知层和平台层价值提升，建议关注具备技术优势的厂商。

智能汽车投资

• 智能化带来大量增量市场，建议把握供应链、整车厂、应用服务三波浪潮。
• 华为等企业布局智能汽车，推动行业变革。

图表与数据概览

5G建设与投资

• 2021年5G建设总量预计100-110万站，三大运营商建站规模约70万站。
• 5G新增光模块市场约710亿元，预计2021-2022年复合增长率15%以上。

云计算市场规模

• 全球云计算市场规模预计从2019年的1200亿美元增长至2025年的2133亿美元。
• 中国云计算市场规模预计从2019年的1562亿元增长至2025年的3201亿元。

物联网连接数

• 2020年中国物联网连接数预计超70亿，未来将带来数据流量爆发。
• 全球运营商蜂窝物联网连接数从2015年的11亿增长至2020年H1的33亿。

SaaS市场空间

• 中国企业级SaaS市场空间测算达5629亿元，TAM影响估值。
• 大型企业客单价高，中小企业数量多，腰部客户是增长关键。

总结

2021年通信行业投资重点将聚焦于5G、云计算、物联网三大主线，重点关注运营商、主设备商、光通信、IDC、SaaS等细分领域。随着行业融合与分化持续，建议投资者把握低估值和高成长的ICT龙头公司，关注5G消息商用、车联网、智能家居、卫星互联网等优先落地场景，以及智能汽车供应链和相关技术企业。